什么样的基金称得上持有体验极佳？有的人看重收益，认为每年净值翻倍的基金投资体验好；有的人看重回撤，认为平时可以涨得慢，但在大熊市时能控制好跌幅……大家关注的点不同，答案自会不一样。
而老娘舅认为，犹如“流水不争先，争的是滔滔不绝”，基金的业绩若是每年都能跑赢同类基金整体表现，这样既能兼顾长期收益，在短期内也能有不错的投资体验，便可称得上持有体验极佳。
为了找出这样的基金，老娘舅设置了3个标准。
1.在2017年至2021年这5年内，市场不仅结构性行情频繁，还经历了2018年大熊市、2020年疫情黑天鹅，基金经理想每一年都能收获不错的回报，难度陡然增加。就以这5个年度为考核区间，题出难了，更容易筛选出“高材生”。
2.以普通股票型基金为统计样本，该类基金股票仓位最低80%，对市场风格变化更为敏感。从2017年开始统计，为了结果的准确性，只选取成立于2017年之前的187只普通股票型基金。
3.以普通股票型基金指数的涨幅视作该类基金的整体表现，在187只样本中，找到自2017年开始，每一个年度涨幅都能跑赢指数的基金。
最终，在过去完整的5个年度内，每年业绩涨幅均能超过指数涨幅的基金仅有10只，占比不到6%。
（数据来源Wind，2017.1.1至2021.12.31）
在这10只基金中，不买白酒医药与新能源的工银瑞信物流产业A吸引了老娘舅的注意力。掌舵这只基金的基金经理，正是被称为“产业掘金高手”的张宇帆。
攻防兼备的产业投资女将
公开资料显示，张宇帆于2007年加入工银瑞信，从业至今有15年证券从业经验，6年投资管理经验。现任基金经理、投资副总监，当前在管产品两只，业绩均位居同类前列。
（数据来源Wind，截至2022.4.29）
2016年，张宇帆开始担任工银瑞信物流产业A的基金经理。彼时，国内的物流产业远不及今天发达。张宇帆于行业快速成长的初期开始管理基金，基金业绩也伴随着产业的发展节节上升。
数据统计显示，在张宇帆任职期间，工银瑞信物流产业A年化回报接近20%，长期业绩排名居同类前15%，基金净值走势与业绩比较基准、申万物流指数、普通股票型基金指数走势相比，超额收益明显。
（数据来源Wind，2016.3.1至2022.4.29）
专心在物流行业深耕的张宇帆，鲜少参与布局近几年的热门赛道。正因为如此，她获得超额收益的难度更大，也更注重控制收益背后的风险，尽可能让基金的收益转换为持有人的收益。
从最大回撤、年化波动两项数据来看，张宇帆表现出了极佳的风险控制能力。
经历2018年熊市、2020年疫情黑天鹅等极端市场行情考验，工银瑞信物流产业A的最大回撤、年化波动率在同类基金中排名前20%，基金防守能力很强。（数据来源Wind，2016.3.1至2022.4.29）
整体来看，在管理工银瑞信物流产业A超6年的时间内，张宇帆为广大持有人奉献出了一只年化收益接近20%、任职期间每个完整年度业绩均能跑赢指数、最大回撤与年化波动都位居同类前20%的基金产品。
在这只持有体验优秀的产品背后，是张宇帆扎实的产业投资功底和攻守平衡的投资体系。
全视野维度下的攻守平衡术
普通人眼中的物流产业，或许是忙忙碌碌的快递小哥，高速公路上行驶的货运卡车。
实际上，随着科技行业的飞速发展，物流产业并非只有运输这一个环节。从物流涉及的细分领域来看，交通运输只是末端比较重要的一环，除此之外，物流产业还涉及客户服务、互联网、航空、汽车、电子、电力设备的制造。因此，如果仅仅以运输环节看待物流，是只见树木，未见森林。
因此，想在物流领域做出成绩，对基金经理的考验是全方位的。
首先，需要对宏观经济周期有深刻认识，便于把控整个物流产业在某个阶段的具体盈利能力；其次，需要能力圈宽广，需要了解到产业涉及细分行业的方方面面；
最后，还需要准确区分行业内不同公司的商业模式，找到公司真正的核心竞争力。
张宇帆恰恰具备这样的投研实力。
自从业以来，张宇帆就一直在投研领域持续精进，凭借着多轮牛熊市的考验中磨炼出一套全视野维度下的攻守平衡术。
我们分三个方面，分别解读下张宇帆的投资体系。
01
宏观定攻守方向
以物流行业投资为契机，张宇帆养成了自上而下，结合宏观经济、政策等多个层面把握市场整体风险收益比的投资习惯。
在进攻上，若宏观环境整体向好，政策有利，货币稳健，会适当增加仓位，并提高仓位估值中枢，捕捉向上弹性；在防守上，对宏观经济、市场情绪、交易量、估值等多个层次进行观察，如果在某个维度出现比较大的风险，会尽量规避，比如在2018年，基金仓位便基本按照80%的最低权益仓位运作，以应对较为低迷的市场行情。
（数据来源基金定期报告）
02
中观铺收益基石
宏观情况决定组合的进攻防守方向，中观行业选择则是组合超额收益的基石。入行以来，张宇帆以最为擅长的制造业板块为基础，不断拓圈至传媒、通信、军工、有色等，把握市场多板块投资机会。
在进攻方向上，张宇帆致力于寻找有潜力的行业，这些行业往往拥有长期广阔的成长空间、快速增长的需求，或在产业链中处于相对强势的环节。比如，抓住军工国有企业混合所有制改革窗口，在2020年下半年增配军工行业，同期申万国防军工指数涨幅约50%。在防守上，行业配置分散以及配置抗跌的行业。比如，在2018年配置公用事业板块以应对大盘的情绪冲击。
（数据来源基金定期报告）
03
微观精选个股
不仅在行业选择上要求“苛刻”，张宇帆选择个股时更是精益求精，主要选择符合行业长期成长方向，且自身有护城河的个股。
在张宇帆看来，“企业自身的竞争力是确保企业适应外部环境变化及长期发展的关键”。在防守上，遵循个股配置分散的前提下，同时极为看重股票的估值。估值不是简单地从PB、PE等指标上确认，而是从公司商业模式本身的估值水平，行业成长性、公司竞争力等因素综合确定公司的估值水平。
（数据来源基金定期报告）
行业、个股配置分散是表象，内里的实质是张宇帆在宏观视野下，结合周期运转，对行业、个股不同风险源的有机整合，由此让整个组合保持较高的“性价比”。
结语
4月25日，拟由张宇帆担任基金经理的新基金——工银瑞信优质发展（A类代码：014666；C类代码014667）正式开始募集，该基金寻找有竞争力的企业，分享企业成长的价值，行业配置范围更加宽泛，也更使得张宇帆更全面的发挥自身全视野维度的投研能力。
除此之外，工银瑞信权益团队的全力支持也是新基金的一大看点，从下方的三个数据来看，这只团队有着出色的投研功底：
01 前文提到的在2017年至2021年这5年间，每年均能跑赢普通股票型指数的10只基金中，工银瑞信有6只；
（数据来源Wind，2017.1.1至2021.12.31）
02 海通证券数据显示，截止2021年12月31日，工银瑞信主动权益超额收益及绝对收益近两年、三年、五年均居权益类中型公司第1；
03 工银瑞信旗下权益基金获晨星三年期五星评级、五年期五星评级数量在同行中居第一。
攻防俱佳的基金经理掌舵，投研实力出色的权益团队护航，如果你也认可张宇帆的投资实力，可以密切关注这只正在发行的新产品——工银瑞信优质发展。
风险提示：
投研观点仅供参考，不代表任何投资建议或承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资需谨慎。
热门跟贴