【前言】

有人说,#万科#是房地产企业,房地产是暴利行业?

万科说:我的利润率还不如 涪陵榨菜 ,我怎么暴利了?

有人说,#贵州 茅台 #毛利非常高,特别赚钱?

茅台说:我利润率是高,但是你知道我是花了5年时间赚的这个利润率,这个利润率除以5,我的毛利还不如榨菜呢?

有人说,小小的榨菜企业,竟然可以上市,竟然能赚这么多钱?

#涪陵榨菜#说:虽然我赚钱,但是我毛利率没有茅台高,而且也不像万科一样,有人免费给钱让我扩大规模,和万科这类房地产企业比,我们都是小生意,赚的都是辛苦钱。

今天我们就用3家企业2021年公开的财务报表来看一看这3家企业的赚钱模式到底都是什么?

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六段式表格

财务分析中有个六段式表格,六段式表格是通过财务数据来了解企业的规模资产负债结构、以及一个企业的盈利规律,盈利规律包括---速度和利润率之间的辩证关系。

(1)什么是速度?

速度就是一家企业假设有100万元的资金,如果销售速度比较快,比如2个月就销售完,那么她可以继续进货,再进100万的货,再卖一次,如果反复,一年内,她可以用100万的资金,进行6个循环。这个100万的资金,相当于别人600万的资金。

(2)什么是利润率?

这个就不用多少了,利润率越高,赚钱越多。

我们先来给大家展示一下三家公司的六段式表格。

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这些数据大家可以通过同花顺、九方智投等一些网站都可以查询,包括3家企业经审计的财务报表。我没有办法给大家一一讲解这些指标,本文仅分析3家公司的赚钱模式。

我们先看一下3家公司的净资产收益率,什么叫净资产收益率,我们知道一家企业的资产主要来源于3个渠道:

一是:欠的钱 (欠供应商的钱、欠员工的钱、欠税务局的钱等)

二是:借的钱(向银行借的钱、有短期,有长期、向其他金融机构如信托等及发债)

三是:股东的钱(包括股东投的钱,以及企业累计归属于股东的盈余)。

净资产就是来源于“股东的钱”对应的资产,叫净资产。那么净资产收益率就是股东的钱对应的资产投入产出比例是多少。

在计算上:净资产收益率=净利润/平均净资产,这个指标能够反映企业真正给股东赚钱的能力。

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接下来我们用万科这个万亿级企业和涪陵榨菜来做比较分析。

2021年万科净资产收益率为9.88%,涪陵榨菜净资产收益率12.62%,站在股东的立场,涪陵榨菜收益率比万科多2.74%,涪陵榨菜的收益水平是万科的1.28倍。

不是说好了房地产行业是暴利的么,怎么还没有榨菜赚钱,买万科股票的投资者是不是要哭晕了。

有人说,可能是2021年房地产不景气,所以收益率低,那我们来看看2019年,万科的净资产收益率也就只有22%,也是远低于茅台的。

前面我们说到,盈利的规律有两个,速度和利润率。

(1)我们来看看万科的速度:

万科的总资产周转率0.24,意思就是万科需要花4年的时间,投入的资金才能流转一圈。涪陵榨菜总资产周转率是0.43。

万科的速度和涪陵榨菜相比,涪陵榨菜的速度基本上万科的2倍。

(2)我们再看万科的利润率:

我们再来看万科的利润率:万科的净利率为8.41%,涪陵榨菜的净利率是29.46%,是万科的3.5倍。

但是涪陵榨菜净资产收益率只是万科的1.28倍。

这主要是得益于万科的 资产负债率 ,虽然万科的速度比榨菜慢很多,利润率也比榨菜低很多,但是万科的财务管理做得好。

我们来看一下万科的资产负债率79.74%,而涪陵榨菜的资产负债率只有7.51%,所以说对于万科来说,速度慢点没关系呀,利润率低点也没关系呀,因为我是用别人的钱来赚钱的,所以只要我的资产收益率跑赢我的借款利率,那么对于股东来说多出来的部分就是赚钱了,更何况,我们看,万科的资产负债率79.74%,其中经营性负债是64.43%,经营性负债是没有利息的,所以,万科赚钱模式中,其实是因为无息的负债让她赚了很多的钱。

综上,我们可以看到,万科赚钱不是因为毛利高,速度快,而是因为他是用了别人的钱赚钱,而赚来的钱全部贡献股东,从而让万科的股东拥有高收益。

所以,万科规模越大,越多的人给万科提供无利息的钱,万科的股东回报就越高,股价也就会越高。所以他是靠规模取胜。如果让规模扩大的条件消失,这个企业赚钱核心赚钱能力就会消失。

房地产的暴利,不是因为利润高的暴利并不是说这个行业暴利,而是投房产用的杠杆使得股东能够实现暴利。

用一张图来表示一下万科等地产行业的赚钱模式:

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这样的赚钱模式不是万科生来就有的,而是抓住了社会发展的红利,为什么有那么多人愿意把钱免费给万科赚钱,原因大家都懂的哈。

如今的房地产处理下行阶段,万科的净利率也从2020年的15%左右下降到8.41%。企业的下降空间已经很小了。

在这里我们再来看一下,受疫情的影响,房地产市场很低迷,很多买房的人都在盼着房价下跌,从万科的报表来看,房价下跌(#房价真的已经到顶了吗#)的空间其实已经不大了,以我个人的看法,除非发生系统性风险,否则房价没有太大的下降空间,因为她的成本本来就很高。

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我们来看茅台的数据,茅台净资产收益率29.9%(这些都是股东的收益),是3个中最高的。下面我们仍然用赚钱的“效益”和“速度”,来看一下茅台是怎么赚钱的?

(1)先来看速度:

根据上面的图表,我们看到茅台的营业周期是1247.4天,也就是3年半,根据茅台的公告,茅台酒都是5年以上的酒,现在的营业周期是3年半,可能是茅台的其他酒缩短了这个营业周期。也就是茅台的酒是今年投产,要5年以后才能销售回款。这个营业周期和万科类似,万科的营业周期是1059.59天,而涪陵榨菜营业周期周期只有118.02天,和他们相比,涪陵榨菜的营业周期是最快的。

再来看茅台的总资产周转率是0.47,而万科总资产周转率是0.24,涪陵榨菜的总资产周转率是0.43。

如果看营业周期的话,速度的快慢排序是:第一名:涪陵榨菜,第二名万科、第三名茅台,万科和茅台速度差不多。

但是看总资产周转率,速度快慢的排序是:第一名茅台,第二名涪陵榨菜,第三名万科,茅台和涪陵榨菜的速度差不多。

这里面出现了大家又看不明白的问题,按道理不是营业周期越短,速度越快吗,为什么到赚钱的时候,却又变了呢。

这里面就涉及到公司资产的结构,在资产结构中,同等条件下,资产越轻,总的赚钱速度越快,资产越重,总的赚钱速度越慢。

这里的意思就是说,在同等的营业周期下,如果企业所有的钱都来做运营,那么赚钱就很多,而如果企业拿了一大部分钱用来投产能,只用一小部分钱来运营,大家要知道,只有运营的钱是能直接赚钱的,而投产能的那些钱是没法直接赚钱的。

所以,企业要想赚钱多,不仅仅运营的产品周期要短,而且企业资产配置上,要做轻资产运营。这个是茅台总资产速度比其他两位快的原因。

(2)再看茅台的利润率:

茅台的毛利率是91.54%,是不是感觉高到逆天。虽然毛利高的逆天,但是速度慢,而且茅台不追求规模,因为只要追求规模,必然导致毛利下降,规模和毛利也是一对辩证关系。

所以,茅台赚钱是轻资产运营和高毛利相互作用的结果,与她相对应的就是营业周期长,规模受限的反面影响,所以即使毛利率高到逆天的91.54%,2021年股东的收益率维持在29.9%。

用一张图来表示一下茅台的赚钱模式:

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所以,茅台赚钱主要靠提高售价,而不是像万科一样靠规模取胜,而且,茅台定位在高端市场,高端市场是有限的,而且对价格没有那么敏感,所以,提价成了她赚钱最好的模式。大家可以关注一下茅台从2017年的毛利率90%--2021年毛利率91%,人工,材料的上涨永远没有售价上涨的快。

茅台的高毛利也不是谁都能学习的,她是靠时间熬出来的,熬得时间越长,利润率越高。

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我们再来看涪陵榨菜,她的净资产收益率是12.62%,虽然给股东赚钱空间跟不上茅台,但是2021年比万科还要好一些,而且,这个行业还有一点好处是不像房地产行业受大环境影响特别大,也不像茅台,虽然毛利高,但是人群基础在那,公司发展受到规模的限制,涪陵榨菜客户可以无限扩大,谁都可能是她的客户。

下面我们仍然以速度和幅度(利润率)来分析:

(1)先来看速度:

如前面所述,涪陵榨菜的营业周期非常短,只有118.02天,虽然营业周期很短,只是茅台的9.46%,但是总资产周转率和茅台基本相当,主要原因是涪陵榨菜的资产比茅台更重,所以让总资产周转率无法更快。

(2)再看涪陵榨菜的利润率:

涪陵榨菜的毛利率为52.36%,而净利率只有29.46%,主要是这个行业的销售费用很高,销售费用率达到18.86%,这个是行业特点决定,像这些面向大众的食品行业,整体的销售费用都很高,像乳业,2021年伊利销售费用率也达到了17.54%,总体销售费用较高(估计明星代言的成本也不少)。

涪陵榨菜的净利率没有茅台高,但是比万科好。

但是和万科相比,涪陵榨菜没有哪个终端客户会先预定榨菜,她无法享受用无息资金为股东谋收益。

综上,涪陵榨菜在速度上,比万科块,和茅台差不多;在利润率上,利润率比茅台低,比万科高;在资金利用上,比万科差很多。

虽然涪陵榨菜业绩没有茅台好,但是如果未来更加规模化发展,可能还有更大的发展空间,看2021年的年报,涪陵榨菜通过发行股份,对外融资,用于扩大产能,也许未来在规模扩张上可能找到一定的突破口,但是大家也不要期望太高,从短期来看,因为处在规模扩张期,涪陵榨菜给股东带来的收益也不一定会很好。保持观望态度。

综上,涪陵榨菜的赚钱模式是拼速度,并且保持可观的毛利。用图来表示涪陵榨菜的赚钱模式:

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依据我个人观点,涪陵榨菜作为一个面向大众的食品,毛利继续上涨的可能性不太大,因为会遇到其他商家的阻击,导致他的价格继续上涨空间不大,未来可能给股东创造更多价值的地方应该在规模,以及财务管理。看目前的涪陵榨菜的财务管理方式,他主要还是以从股东融资为主,在财务管理上处于较为保守的运作模式。

涪陵榨菜曾经推出一款礼品榨菜包,售价1500多元,在网上销售,后来被很多消费者骂了回去,刚才在京东上搜了一下,好像这豪华版的榨菜已不见踪影,这也是公司尝试向更高毛利转的一次尝试,但是这次尝试估计不是很理想。

复盘

综上3家公司不同的赚钱模式,虽然给股东创造的收益有些高低,但是并不是我们平常认为的方式,

万科,他的暴利不是利润高,他的赚钱点来源于无息负债。

而茅台,她也很暴利,但是他的暴利来源于时间。

而涪陵榨菜,她的赚钱点来源于运营速度。

所以,每家企业赚钱的方式可能都不一样,但是大家总有一个核心的赚钱方式。

同时,在以上赚钱的模式中,我们可以看到,营业周期、资产结构、资产负债率、利润率等这些因为影响着企业能否给投资者赚钱。

启示

说了这么多,这些都是大企业,对我们中小企业有什么参考意义?

(1)挖掘自身的盈利点

很多时候,我们往往被别人赚钱所吸引,觉得自己也能那样子赚钱,但事实上如果自己不具备让自己赚钱的资源,请一定不要蜂拥而上,成为从风口掉下来的猪,我们每一个人更应该从自身的角度,找到赚钱的那个点,中国有句老话叫360行,行行出状元,所以找到自己的赚钱模式更重要。

(2)速度,规模、利润率,资产结构

速度,规模、利润率,资产结构,在竞争市场中,不可能所有赚钱点全部占优,除非你是垄断行业,或者你具有哪一方面非你不可的技术等,否则利润率都会趋于接近,不赚钱的行业不会有人参与,而真正暴利的行业会被挤破头。

每一个企业家都要看到,公司赚不赚钱,其实是藏在业务的细节中,通过这些指标分析继续进行拆解,然后看到我们自己的企业真正的核心点在哪个地方,然后放大那个点。

比如说,如果你要速度快,那么可能就不能获得高利润率,那么在高利润率和速度之间如何选择才是合理,需要我们去判断。

比如我们资金有限,就要通过轻资产运营,要把所有的钱都投在运营上,通过运营,从而不断产生收益,而要谨慎去投产能,也许外包,外购是我们更好的选择。

作为一个财务人员,可以通过更多的细节点分析来帮助企业找到突破口,这是财务人员的价值,也是这个岗位的价值。

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