每经记者:蔡鼎 每经编辑:谭玉涵,孙志成

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马斯克 资料图

从公开表示对推特的不满,到成为推特最大外部股东,全球首富马斯克只用了半个月时间。而从马斯克公开拟430亿美元全面收购推特,到推特酝酿采用“毒丸策略”抵御,到大股东沙特王子拒绝收购提议,再到马斯克承认不确定能否收购,也仅仅过去了几天时间。

在这过去的短短几天时间内,马斯克和推特的股权争夺战正在地球的另一端激烈上演。然而,消息公布后,首先感到紧张的竟然是特斯拉广大投资者——马斯克若要收购推特,或需套现大量特斯拉股票以筹得资金

那么为何全球首富马斯克会看上推特这块资产并砸巨资收购?推特与其他社交媒体平台相比有何特别之处?马斯克收购推特的最终目的又是什么?

跌宕起伏的股权争夺战

美东时间4月14日,美国社交媒体巨头推特在提交给美国证券交易委员会(SEC)的一份文件显示,特斯拉CEO马斯克于4月13日向公司提交了一份非约束性私有化建议,拟以每股54.20美元的现金收购其尚未持有的推特全部已发行普通股

而就在上述监管文件披露前的两周,马斯克还发布数条推文,甚至就推特内容的编辑功能对广大网友发起投票,不断暗示他对推特某些功能的不满。3月26日,他还发推称,“(我们)需要一个新的社交平台吗?”对马斯克发起的该投票,网友反应激烈,有网友建议马斯克要么直接把推特买下来,要么自己建立一个新平台。

然而,短短半个多月时间,马斯克便成为推特最大股东,SEC4月4日公布的13G文件显示,截至3月14日,马斯克通过“马斯克可撤销信托”持有推特7348.6938万股,相当于推特已发行普通股的9.1%。这表明马斯克在发起上述投票之前,已经在大举买入推特股票。

另外,SEC文件还显示,早在今年1月31日,马斯克就以低于36.83美元/股的价格购买了推特62万股的股票。也就是说,至少在两个月之前,马斯克就已经谋划买进推特股票了。

推特提交给SEC的文件称,马斯克的提案不具约束力,即使双方达成一致,交易还要取决于诸多其他因素。推特表示,公司董事会将审查马斯克的收购提议,并称任何回应都将符合“所有推特(现有)股东”的最佳利益。

马斯克“野蛮人”似的私有化要约,也立即遭到了推特股东沙特王子Al Waleed bin Talal Al Saud的拒绝。Waleed认为,马斯克的出价低估了推特的价值。他在推文中称,“考虑到推特的增长前景,我认为,马斯克的54.2美元收购价提议并未接近推特的内在价值。作为推特的最大长线股东之一,我和我的投资公司Kingdom Holding Company (KHC)拒绝这一提议。”

马斯克随后也承认表示,从技术角度讲,他可能买得起推特,但又称,不确定未来是否真正能收购推特,他根本就不关心收购的经济利益。北京时间4月16日凌晨,推特公布了阻击马斯克收购的“毒丸”计划细节。根据计划,如果马斯克收购超过15%的推特股票,其他股东将能够以折扣价额外买进新股,使得马斯克的股权被稀释、收购代价更高昂。这项计划的有效期为364天。需要指出的是,“毒丸计划”针对的是防范未经请求的恶意收购行为,不影响董事会谈判或接受符合公司和股东利益的收购方案

本周四推特确认马斯克邀约收购后,华尔街分析师给出的反馈褒贬不一,有人认为马斯克的收购价太低,有人认为合理。多家投行更新了对推特的评级及目标价。

Piper Sandler给予推特中性评级、目标价45美元。该机构认为,现在形势进入了未知的领域,但还价是不可能的,这个收购价看来合理;Wedbush给予推特中性评级,目标价42美元,该机构认为推特的收购不会在马斯克提出的这个价位完成,公司董事会不会考虑收购提议、认为马斯克领导公司的改革不是最符合公司和股东的利益;美国财务研究与分析中心(CFRA)则将推特的评级从买入下调至持有,称马斯克的报价应该对股东有吸引力。还需要指出的是,本月稍早,推特请来评估马斯克收购的高盛给推特的目标价只有30美元,而且是卖出的评级。

据《华尔街日报》数据,整体来看,在所有覆盖推特的投行、机构中,有7家给予“买入”评级、有1家给予“增持”评级、有27家给予“持有”评级、有3家给予“卖出”评级。截至美东时间4月15日周五收盘,推特报45.08美元。

Third Bridge高级分析师Scott Kessler在发给《每日经济新闻》的一份置评请求中表示,“马斯克的行为可能会推动推特寻求其他可能的收购选择。就在几年前,推特还是一些激进的买家寻求的标的。杰克·多西去年年底卸任CEO,但新上任的CEO帕拉格·阿格拉瓦尔尚未证明其能胜任。也同样是在几年前,迪士尼和Salesforce等公司也似乎表达了对收购推特的兴趣,但这些收购交易都未实现。我们从多个专家访谈中了解到,多年来,公司治理和创新一直是推特面临的挑战。”

推特连续两年亏损、月活排名全球第15

《每日经济新闻》记者注意到,与目前全球社交媒体巨头相比,推特的规模相对较小。

多年来,投资者也一直批评推特未能充分发挥其潜力。推特无法像Facebook一样获得数十亿用户(Facebook的日活是推特的11倍还多),也无法像YouTube那样发展庞大的广告业务(YouTube上一季度的收入是推特的5倍还多)。

根据Statista的数据,截至2022年1月,在全球所有社交媒体的月活(MAU)排名中,Facebook以29.1亿稳居第一,第二为YouTube(25.62亿)、第三为WhatApp(20亿)、第四为Instagram(14.78亿)、第五为微信(12.63亿)。而推特在该榜单上的排名为15名,仅4.36亿。

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图片来源:Statista

然而,马斯克提出的以430亿美元(约合人民币2739亿元)收购推特的想法——不管是否可行,都表明了推特的重要性。数据显示作为推特的深度用户,他已发出超过1.7万条推文,粉丝数量超过8000万。因此有观点认为,鉴于马斯克过去在推特上发布的大量推文,他已经成为一名“网红”,且影响力还越来越大。马斯克的一条关于特斯拉、比特币或狗狗币的推文,便能让相关资产大涨或大跌。

不过,马斯克也曾因为在推特上发布关于特斯拉的内容而遭到麻烦。据报道,4月17日,因马斯克在2018年发布“对特斯拉私有化”的推文,特斯拉股东对其提起了集体诉讼,并赢得了关键裁决,这可能会导致特斯拉和马斯克面临数十亿美元的赔偿金。

起诉者认为,由于马斯克发布“虚假推文”,特斯拉股价大幅波动,导致投资者受损。特斯拉股东公布的法庭文件显示,本案的主审法官爱德华·M·陈表示,“任何理性的陪审团都不会认为马斯克2018年8月7日的推文准确或不具有误导性”。爱德华·M·陈裁定,马斯克明知故犯。

媒体报道称,如果马斯克对于这项裁决不上诉,将使他在5月底的陪审团审判中处于不利地位。

有观点认为,对于政治家、商业领袖、名人和知名记者来说,推特是放大他们信息和控制他们个人言论的一个关键平台。马斯克4月14日在温哥华举行的2022年TED会议上被问及为何想收购推特时,他的回答是:“我强烈的直觉是,拥有一个最受信任、广泛包容的公众平台,对人类文明的未来极其重要,但我一点也不关心(收购推特所能带来的)经济效益。”

还需要指出的是,推特已经连续两年录得亏损——2020年亏了11.36亿,2021年亏损收窄至2.21亿。在过去7年里,推特有5年未能实现盈利。自2021年2月25日盘中创下80.75美元的历史高点以来,推特至今的股价一度腰斩,不过在今年2月末见底后已反弹近40%。按照马斯克每股54.20美元的收购报价,也较80.75美元的高点少了近1/3——现有股东显然不愿意在这个价位就出售股份。

在4月14日马斯克提交给SEC的材料中,他还附上了一封写给推特独立董事长、Salesforce联席CEO泰勒(Bret Tylor)的收购邀约信。这封信非常简短,但信息量却极大。

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图片来源:SEC官网

“在投资推特之后,我意识到推特在当前的机制下既无法繁荣,也无法履行这一使命。推特需要转型为一家私有公司。因此,我计划以每股54.2美元的价格现金收购推特所有股份,这一报价较我开始投资之前的股价溢价54%,较我公开披露投资之前的股价溢价38%。这是我最高也是最后报价,如果没有被接受,我会重新考虑自己作为股东的地位。”

收购推特如何筹集资金?

根据福布斯数据,马斯克身家超过2600亿美元,目前是世界首富。然而,《每日经济新闻》记者注意到,马斯克虽然身家超2600亿美元,但几乎都是所持特斯拉和SpaceX的股份,并没有多少现金资产。据彭博社报道,马斯克有两条路来为收购推特筹集现金,一种是直接出售大量其所持特斯拉股份进行套现,另一种是以其所持的特斯拉股份进行质押融资,后者可能与外部的合作伙伴进行。据彭博社估算,马斯克目前拥有30亿美元现金或其他流动性较强的资产,距离马斯克430亿美元的报价差距甚远。

通过第一种方式,马斯克想要筹集足够的现金来收购推特的剩余股权,需要出售大约3650万股特斯拉股票,这相当于马斯克目前所持特斯拉股份的1/5以上,但这种做法可能会导致特斯拉股价下挫,更不用说还可能会引发人们对马斯克作为特斯拉CEO在财务和其他方面承诺的质疑。

通过第二种方式则需要质押特斯拉和SpaceX股份融资。截至2021年6月30日,马斯克已将其52%的特斯拉股票质押。而根据特斯拉的政策,质押股票最多可以借款其价值的25%。从那以后,马斯克通过行使期权增加了他的股票数量。他的1.726亿股股票价值1700亿美元,这意味着他理论上可以通过全部质押来借款425亿美元。推特上,有网友戏称如今的特斯拉仿佛已经被马斯克抛弃

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图片来源:推特

此外,马斯克在2019年12月份曾表示,他已将所持SpaceX股份中一部分质押。根据2021年10月SpaceX的最新一轮融资数据,马斯克在SpaceX的股份对应价值约475亿美元。如果SpaceX也有像特斯拉一样的最高上限政策,那么马斯克可以通过全部质押所持SpaceX股份再筹集120亿美元。然而,由于SpaceX并未上市,因此马斯克所持SpaceX股份相对缺乏流动性,导致银行给私人的融资要谨慎得多。

除此之外,马斯克拥有价值541亿美元的特斯拉期权,他也可以以此为抵押贷款。

要搞自己的Web3.0?

那么,马斯克430亿美元对推特的收购提案的背后究竟卖的什么药?马斯克目前还没有为推特愿景制定任何形式的总体计划,但他表示,他将为该平台带来“重大改进”。上周在温哥华举行的TED2022会议上,马斯克还公开表示,他希望使用“开源算法”,以努力提高公众对推特的信任。

马斯克补充称,他相信自己仍能够完成这笔收购交易,并将该交易与其他一些社交媒体和科技媒体相比,称例如马克·扎克伯格已经拥有Facebook、Instagram和WhatsApp,并且拥有一个共享的所有权结构。

有分析认为,元宇宙、NFT和Web3.0这三块或是马斯克想利用推特进行下一步布局的领域。分析指出,上述三大板块的核心思想是将生产和所有权交还给参与生态、使用平台的用户,而不是由互联网平台或者说控制互联网平台公司的少数人拥有。和NFT一样,Web3.0也由区块链技术支持得以展望和实践,不过目前仍处于早期萌芽阶段。

在Web3.0的概念里,未来每位用户都将是参与经营互联网环境的缔造者,而不是现在作为平台产生流量赚取广告费的“工具人”。未来Web3.0的社群平台中,创作者可以用他创造的内容和影响直接获得收入,甚至可以对平台发展方向、内容监管有投票权。Web3.0最特别的就是,用户所创造的数字内容,所有权和控制权都归属于用户,用户所创造的价值可以由用户自主选择与他人签订协议进行分配。

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图片来源:geeksforgeeks.org

听起来Web3.0和马斯克的观点不谋而合,而且马斯克是推动包括比特币在内的加密货币发展的关键人物,马斯克理应支持这个平等对待每位互联网用户的新技术概念。但是2021年底,马斯克在推特上对当前的Web3.0冷嘲热讽,和Web3.0的支持者舌战。

从马斯克此前的一系列推文可以看出,马斯克或许已经在搭建他心中的未来互联网。虽然马斯克也曾一而再、再而三地“批判”Web3.0,但并没有完全否认这一概念,都是针对当前发展中与Web3.0本质出现背离的现象进行批判。

除此之外,外界对于马斯克未来的布局也还有猜测。有了一个拥有大量用户的社交平台,马斯克可以有很多种方式的尝试。例如,推特和特斯拉之间的代币(可能是狗狗币DOGE),抑或未来用户在推特上打赏可以使用代币,赚到代币后可以直接用其购买特斯拉。

“钢铁侠”商业帝国已覆盖六大领域

无论马斯克以什么样的方式去融资,收购推特都将是对他旗下资产的一次明显的多元化。马斯克上周首次披露收购推特9.2%的股份,标志着他在除特斯拉和SpaceX之外的首个重大领域布局。

“我不是在来来回回地玩游戏,我已经径直走向了终点。54.2美元是一个高价,推特的股东会喜欢这个报价。如果这个报价无法达成交易,鉴于我对推特目前的管理层没有信心,并且我也不相信能够在公开市场上推动推特进行必要的改革,那么我将需要重新考虑我作为(推特)股东的立场。”

《每日经济新闻》记者注意到,马斯克并非随意选择公司并提出收购。最近几年,马斯克也在努力精简旗下的一些资产。在2020年发誓“不用有任何房产”后,马斯克出售了他位于加州的多处豪宅。马斯克目前住在得州,去年也把特斯拉总部迁到了该州。

如果马斯克收购推特成功,那么推特将成为马斯克手里仅次于特斯拉的第二大股票资产。如果收购成功,那么马斯克将拥有特斯拉股份(1700亿美元)、特斯拉期权(540亿美元)、推特(430亿美元)、SpaceX(400亿美元)、Boring Company(1.01亿美元)。

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图片来源:彭博社

当然,上图并不能说明马斯克的整个商业帝国。马斯克之所以被称为“现实世界的钢铁侠”,在于他一向敢想敢做,频频跨界、脑洞大开,致力于把每个疯狂的想法变成现实。具体来看,马斯克旗下拥有众多顶级公司,横跨电动汽车(无人驾驶)、卫星互联网、脑机接口、地下隧道、光伏发电和超级高铁。

记者|蔡鼎编辑|谭玉涵 孙志成 王嘉琦

校对|王月龙

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