美联储按兵不动,美股冲高回落,市场在担忧什么?

2022-01-27 08:23:03 郭施亮
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美联储的一举一动对全球股市走向产生出重要性的影响。从美联储最新表态分析,美联储维持基准利率不变,基准利率维持在0%至0.25%。从这一个表态来看,基本上符合市场的预期。但是,从市场的角度出发,最担心的是接下来美联储的加息动作。从目前的情况来看,3月美联储加息概率较高,但今年加息频率如何,却存在着较大的未知数。

美股冲高回落,反映出当前市场的投资情绪还是比较脆弱。从恐惧与贪婪指数来看,市场仍然处于恐惧的状态,市场对未来美联储的动作比较犹豫,也反映出市场担忧的预期远高于乐观的预期。

在美股冲高回落的背后,也可能与美联储鲍威尔的鹰派态度有关。从鲍威尔的表态暗示来看,央行有足够的空间加息而不损害经济增长,并表示不排除每次FOMC会议都加息的可能性。

虽然市场对美联储加息的预期比较强烈,但最大的变数来自于未来加息的频率与次数。假如按照鲍威尔的表态来看,未来美联储加息的动力会很强,到今年年底的时候,美联储低利率红利期将会发生实质性的变化。

美股市场的走向基本上与利率环境的变化密切关联,尤其是对纳斯达克指数,它对利率的敏感度更高。实际上,在此次美联储会议结果颁布之前,纳斯达克指数已经从高位下跌近20%的空间。

很显然,在美联储加息预期升温的背后,将会对长期高度依赖低利率红利期的企业股价造成较大的冲击影响。其中,对高估值成长股的影响作为直接,从近期跌幅较大的股票来看,基本上与高估值股票、概念股有关。在美联储逐渐走出低利率环境的背景下,未来市场的估值体系将会发生实质性的改变。

从2009年以来,美股市场已经走出了长达12年的牛市行情。与A股市场大涨大跌的走势相比,美股市场的牛市行情更倾向于慢牛走势,即使市场处于长期上涨的趋势,但年均涨幅也大概在20%,个别年份的涨幅达到30%,却不像A股市场那样出现某个年份大涨100%的情景。

但是,在美股12年长期牛市的背后,主要还是得益于长期低利率的市场环境,特别是在最近一两年的超低利率环境,却促使大量资金涌向股票市场,以获得资产增值的需求。但是,随着低利率红利期逐渐步入尾声,市场风险偏好将会发生实质性的改变,对市场资金来说,更可能倾向于中低估值,且股息率偏高的优质资产。至于部分估值偏高,且没有股息分红能力的上市公司,却容易遭到市场资金的抛售。

在长期低利率的环境下,越来越多的上市公司热衷于举债回购股份的举措。但是,举债回购的关键,一个在于市场需要保持超低利率的水平,另一个在于企业资金的回收能力。退一步思考,假如市场低利率环境发生实质性的改变,那么对部分企业举债回购股份的策略有可能行不通了,甚至还会出现一系列的后遗症问题。

美联储加息的频率与次数,从某种程度上取决于后续通胀率的变化情况。时至目前,美国通胀率已经处于近年来的高位水平,假如通胀率持续高企,那么将会大幅提升后续加息的概率。但是,当通胀率得到一定程度上的回落,那么将会缓解后续加息的频率,但就目前来看,通胀率数据的变化仍存很大的变数。

美联储开启加息周期,将会深刻影响到全球股市的走向。对部分风险抵御能力较弱的新兴经济体来说,可能更担心强势美元的回归,这也将会加快资本外流的风险,到时候将会直接考验当地的风险抵御能力。由此可见,全球市场都在紧盯着美联储的态度变化,美联储的一举一动都会深刻影响着全球股市的走向。时至目前,纳斯达克指数已经从高位下跌近20%的空间,距离牛熊分界线已经非常接近了,美股市场会否步入熊市,这几天也许会见分晓。

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