小米生态链素士科技想上市,但电动牙刷独木难支

2021-12-30 07:06:23 智家电
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想靠一款电动牙刷的代工设计和销售业务,就能上市圈钱,这正是小米生态链企业素士科技,正在进行的动作。不过,即使有来自小米稳定的订单和需求量,但是对于素士科技来说,也很难靠一款电动牙刷就崛起。

乔华||撰稿

一款小小的电动牙刷,到底有多大的商业魅力?日前,一家小米生态链企业素士科技宣布,其登陆创业板IPO申请获得深交所受理。

不过,其日常经营过程中对小米集团的营收占比较大,市场销售费用逐年递增、但研发仅为广告费的三分之一、牵涉多起知识产权纠纷等相关问题,让外界感受到其登陆IPO注定并不平静。虽然素士科技为了发展壮大,但是在公司现金流较充裕情况下仍募资补流,这种操作背后正是公司创始人团队急于借助电动牙刷市场引爆期“套现”。

其实,电动牙刷进入中国市场已有10多年时间,直到2015年其市场普及率仅有3%。此后随着“懒人经济”的活跃以及个人健康护理意识的增强,以电动牙刷为代表的个护小家电行业,提供了内在驱动力。

受益于消费水平提升、消费者结构年轻化以及营销渠道的变革,最近3年以来,电动牙刷市场持续火爆,但是产品价格却一路走低。从上市之初的千余元,到如今几十块钱,甚至10块钱就能买到电动牙刷,市场内卷严重。

不过,对于一家以代工生产、主要设计产品为特色的轻资产经营模式、并无自建工厂,而且主要营收还是来自于大股东小米委托的电动牙刷设计代工,素士科技在电动牙刷市场上无疑属于典型的“二房东”模式。

数据显示:最近4年来,素士科技前五大客户的销售收入占公司营业收入的比例分别为82.86%、78.08%、72.16%和66.86%,可以看到大客户集中度较高,包括小米集团、明岳明喜、启橙云方等。其中,作为小米生态链企业,小米集团系素士科技的第一大客户,报告期内公司对小米集团关联销售金额分别为3.93亿元、6.28亿元、8.31亿元以及5.11亿元,占当期营收的比重分别为73.52%、61.31%、60.60%和56.40%。

更为重要的是,作为小米生态链企业,一无核心科技,二无产业链、供应链完全靠代工,让素士科技毛利偏低,最近4年来分别为20.18%、18.13%、19.11%、22.82%。因为与小米采取利润分成模式,即在小米集团的各种渠道实现对外最终销售后,小米集团再将其产生的利润按照双方约定比例分成。因此,素士科技分成利润取决于小米集团的最终销售情况。

作为一个耐用消费品的小家电细分品类,智家电认为,电动牙刷的市场容量空间其实有限,如果素士科技只是深耕电动牙刷单一品类,而且只研发外观款式而缺乏产业链和生产能力,将没有太多机会。素士科技的营收全部来源于个护小家电产品的销售,包括口腔护理、须发护理、美发护理三大产品类别,公司产品可细分为自有品牌产品和小米定制米家品牌产品,其中自有品牌有素士、AIRFLY、及品敬。

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