12月3日，港口板块大涨，上港集团、宁波港强势涨停，广州港、招商港口一度封板。
消息催化上，宁波舟山港近日发布《宁波舟山港外贸进出口集装箱港口收费目录清单(202111版)》，拟对船方20英尺、40英尺的普通重箱、空箱装卸费上调10%左右，该清单从2022年1月1日起执行。
航运景气度开始向港口传导
复盘历史，航运景气度会向港口传导，申万宏源认为宁波舟山港装卸费调整只是开端。海外码头已经实现了单箱收入的提升，马士基旗下APM Terminal，单TEU码头业务收入上涨10.7%，EBITDA Margin逐年上涨，2017-2020年分别为18%，21%，28%，32%。国内部分港口受2017年反垄断审查影响，尚未正式上调目录价格，宁波舟山港调价是航运景气度向国内港口传导的开端。
全球港口拥堵，集运运价大涨
资料显示，疫情爆发以来，全球集疏运体系紊乱、运输效率下降，表现为全球部分集装箱港口严重拥堵，大量集装箱船滞港。船舶在港时间延长，导致运力周转率再次下降，有效运力不足，由此推动集装箱海运价格成倍上涨，这是此次港口上调部分装卸费的重要背景原因。
据丹麦航运咨询机构的调查数据显示，今年下半年以来，全球航运拥堵情况加重，全球13%的货物运输出现延误搁置。
运价也是在持续上涨，疫情爆发后，欧美国家大量的补贴，使居民消费能力恢复快于生产，所以需要大量的商品进口。中国率先控制疫情，生产恢复良好，商品大量出口欧美，推动运价上涨。同时，疫情影响港口吞吐能力，导致港口拥堵、船舶运力周转受限，进一步推动运价上涨。
压制港口估值的三大因素已经改变
申万宏源证券指出，港口是优质的基础设施资产：1）中国实行港口属地化管理制度，政企分离，与高速公路不同，无特许经营权年限限制。（2）对标海外发达国家港口，枢纽港强者恒强，长期吞吐量持续稳定增长。（3）港口自动化背景下，长期来看港口人力成本可控。
其进一步指出，目前压制港口估值的三大因素已经改变。
1）2010年以来，受前期超前码头行业超前投资影响，港口产能过剩，盈利能力下降。2016年以来沿海港口建设成熟，行业新增资本开支投资趋缓，ROE有望上升。
2）过去港口区域恶性竞争较为严重，经历了港口区域一体化整合，有助于遏制港口同质化、恶性竞争。
3）反垄断调查监管期到期，2017年，国家发改委对于整改过程中涉嫌垄断的港口将实行2-3年的监管。随着监管期结束，已经处于市场调节价范围内的港口作业包干费，有希望受益于航运景气度向港口行业的传导。
美国码头拥堵严重，优质的码头资源对班轮公司服务能力意义重大，除了单纯价格调整外，申万宏源认为港口行业存在通过提高服务换取更高收益回报的可能。
往后看，申万宏源认为，本次宁波舟山港目录价格调整仅限外贸箱，预计在宁波舟山港调价后，其他港口在外贸箱装卸费上有希望跟随，可以关注PE估值较低，外贸吞吐量排名靠前的集装箱枢纽港口。
【来源：华尔街见闻】
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