高瓴资本又被套了

2021-10-20 12:05:04 德林社

文 | 杨万里

2021年,创新药龙头表现低迷,让知名投资机构高瓴资本被套

10月20日,恒瑞医药开盘后不久迅速跳水,跌幅一度超过3.3%,股价最低下探至47.8元。截至午间发文,其股价已经翻红,股价约为50.63元,总市值约为3239亿元。

对于早盘下跌,可能与昨晚披露的三季报有关。财报显示,恒瑞医药第三季度营收、净利分别下滑14.84%、3.57%,是近十年来首次出现单季度业绩双降情形。

在公告中,恒瑞医药没有披露具体原因。联系到半年报,该公司此前提到过传统仿制药销售下滑与带量采购有关系。

回顾恒瑞医药股价走势,今年表现不佳。从1月份高点97.23元至今,其股价累计回调47.9%,总市值蒸发超2900亿元。

我们关注到,高瓴资本在二季度加仓至今,吃了一碗“冷面”。

今年二季度,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金新进为第十大股东,持有4046.19万股,持股比例为0.63%。依据K线走势估算,高瓴资本当时持股成本在64.84元以上。

到了三季度,高瓴资本持股未发生变动,即没有增减仓动作。而恒瑞医药当前股价不到51元,意味着高瓴资本已经被套,至少浮亏20%以上。

顺便一提,高瓴资本在A股最大的投资--格力电器同样被套。

2019年,高瓴以约416.6亿转让总价拿下格力15%股权,而其中一半的资金是向银行5年贷款来的,若算上利息和资金成本,持股成本超过50元,而当前格力股价不到39元。

回到恒瑞医药,尺度APP上的投资者对该公司产生了分歧。

乐观方认为,“即使短期股价、业绩表现一般,恒瑞医药仍然是好公司。它的研发投入占营收比重超过20%,也正在向创新药方向转型,比其它药企更有竞争力。再回顾历史数据,在近十年基金重仓股名单中,恒瑞医药是唯一一家进入该列的医药白马股”。

谨慎方认为,“市场最看重白马股能否持续实现业绩增长。当前,创新药行业竞争激烈,经营成本在上升,同时研发具有不确定性。恒瑞医药能否扭转业绩颓势,还有待观察”。

其实,恒瑞医药的发展案例也是中国医药行业的一个缩影,路径为“仿制药--创新药”。

在仿制药时代,同质化药品使得药企通过超高的销售费用来卖出自家产品,产生的负面影响是药品价格上涨、药企卷入行贿事件。

到了创新药时代,未来医药股的投资逻辑改变,因为只有真正有创新实力的药企才会脱颖而出。

恒瑞医药后市表现如何,我们将继续保持关注!

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