近日，港股上市公司中国忠旺发布公告表示，公司收到下属公司辽阳忠旺精制铝业有限公司、辽宁忠旺集团的通知，因为重大亏损、运营困难，已无法依靠自身力量解决当前问题。
别看“中国忠旺”四个字平淡无奇，在业内那是神一般的存在，被称为“亚洲铝王”，产品广泛应用于轨道交通、汽车、船舶、航空、机械等行业，其汽车客户包括奔驰、宝马、沃尔沃、比亚迪、吉利、奇瑞等国内国外企业。
其创始人刘忠田更是白手起家的典范，当过中国首富，当过5年的东北首富，身价从300亿跌倒了80亿，还被美国司法部指控逃税18亿美元等24项罪名，如果指控成立将面临465年的刑期。
白手起家的刘忠田，是如何成为亚洲铝王的？如此厉害的一家企业，为何会经营不善重大亏损？本篇文章带大家看看刘忠田的资本迷局。
1、创业迷局：白手如何起的家？
成功企业家的故事总是离奇，刘忠田号称白手起家，但怎么白手起家的至今是个谜，流传较广的有三个版本。
第一个版本：刘忠田出生于一个普通的工薪家庭，高中毕业后当了一个小木匠，是个手艺人，后来在岳父的帮助下做起了石化生意。
第二个版本：刘忠田出生于一个贫困家庭，1978年14岁时辍学拿着借来的200块钱去长白山做木材生意，赚取了第一桶金，后来江浙商人垄断木材生意后，转行做耐火涂料。
第三个版本：这个版本的刘忠田比较厉害，出场便是成功人士，当着化工厂的老板，顺便在香港楼市赚了一笔，和香港的合作伙伴成立了忠旺集团。
三个版本真假难辨，刘忠田十分低调，也没澄清过什么。
1989年，价格双轨制结束后，有传闻称刘忠田靠双轨制捞了一笔，创办了合成树脂化工厂，当时年仅25岁，随后又创办了辽阳铝制品厂、福田化工、程程塑料等企业。
刘忠田的腾飞起点发生在1993年，在这年里，他先是在香港和合作伙伴创办了港隆公司，然后港隆公司出资40%，辽阳铝制品厂出资60%，成立了辽宁忠旺有限公司，生产门窗专用的铝型材。
当时的政策是，合资公司可以享受额外的税收优惠。
刘忠田的生产的铝型材，赶上房地产的爆发潮，1997年的年产量就达到了10万吨，到2001年公司销售额超过了1亿，当年美国铝业公司出价4.5亿人民币，想要收购辽宁忠旺。
虽然收购失败了，但刘忠田跟美国铝业公司总裁等高管聊了很多后，发现了工业铝型材的巨大市场，当时中国用的特大型工业铝型材依靠进口，市场一片空白。他又跑到美国、德国等发达国家考察，坚定了转型升级的想法，后来他告诉媒体：“我跟你说啊，读万卷书，都不如行一千里路。”
据媒体报道，刘忠田砸了20亿用于转型升级，订购的1.25万吨全球最大铝型材挤压机，为了能从大连港口运回到辽阳，拆了路上的收费站，设备安装与调试花了两年时间。
这次升级直接带动了忠旺的腾飞，2005年，在设备正在安装的时候，就被铁道部指定为制造火车车厢的铝型材供应商之一，铁道部下属的南车株洲车辆厂、南车北京二七车辆厂、北方创业和齐齐哈尔轨道交通装备4家企业开始从忠旺订货。
到了2008年，忠旺拿下了多个大型项目订单，包括奥运场馆建设、上海世博会场馆建设、广州亚运会建设、首都机场扩建工程等工程，当年收入达到了62亿。
2、上市迷局：用香港公司钻政策空子
转型成功，资本运作提上日程，但在2006年商务部出台10号文件，规定国内资产想通过境外公司并购在境外借壳上市的话，统统都要报商务部审批。据说当时通过率几乎为零。
对于刘忠田来说，这事解决起来倒也容易，几家公司倒腾就搞定了。
2007年，他先是利用在英属维尔京群岛注册了忠旺国际集团，然后忠旺国际集团100%控股在开曼注册了忠旺控股，又用忠旺控股100%控股在维尔京群岛成立了忠旺投资，又用忠旺投资100%控股了位于香港的忠旺投资，最后用香港的忠旺投资全资收购辽宁忠旺有限公司。
将内地企业卖给“外资”企业，刘忠田的理由是辽宁忠旺是中外合资企业，将内地及海外股东持有的股权，转让给忠旺投资（香港），其法律性质为转让外商投资企业的权益。有意思的是，所有涉及的公司，都是他100%控股。
2009年5月，中国忠旺在港交所上市，募集13亿美元，成为当时融资规模最大的IPO，刘忠田也以240亿的身家成为内地首富。
忠旺上市后，有记者去探访忠旺的总部，在跟刘忠田见面聊天后，记者感慨：“从创造财富的角度看他是中国首富，从消费上看他远比不上一个小白领，不仅没有豪宅，连公寓都没有，不过以他吃住在八千亩厂区中来看，倒也是家大业大。”
大家还记得那位开着大G进故宫拍照炫耀的“露小宝LL”吗，有人根据她的社交账号，扒出了刘忠旺妻子在洛杉矶富人区Newport Beach花8140万买下的海景豪宅。
3、经营迷局：钱都去哪了？
亚洲第一、全球第二的铝型材制造商，发生了什么？
我们看下忠旺近三年的财报，营收分别是256亿元、235.8亿元、204亿元，净利润分别是44.7亿元、31.8亿元、18.4亿元，虽说营收和净利润都在下降，但还在盈利。
到了2021年，不仅没公布财报，还发布公告表示经营不善，难以运营，这就表示不仅没了盈利，还亏损了？
2020年的财报显示，应收账款和应收票据是199.4亿元，比2019年增加了78.1亿元，还有200亿元的其他应收款，比2019年增加了113亿元，在营收下降的情况下，应收款却增加了这么多，是谁欠的？
跟2019年相比，银行贷款增加了96.5亿，达到了251.5亿。贷了这么多钱，公司账上却没钱，现金及现金等价物只有3.63亿元，而2018年这一数字为150亿元，为什么会差距这么大？
一家在国际上都领先的材料制造公司，经营数据变化如此之大，让投资人一头雾水。
在业绩波动如此之大时，忠旺的资本运作却没间断，按计划，*ST中房将作价305亿元，通过资产置换及发行股份的方式，购买忠旺集团100%股权。不过，这一借壳上市计划最终流产，8月11日晚间，*ST中房公告称，鉴于目前市场环境等原因，经交易各方协定，决定终止本次重大资产重组。
天眼查显示，辽宁忠旺集团今年以后有多起因未按时履行法律义务而被法院强制执行和股权被冻结，被强制执行的总金额合计37.76亿元，在其他公司持有的股权被冻结3.48亿元，公司股权被冻结22.33亿元。
4、段永平：无论亏赚，股票都卖了吧！
段永平曾在去年4月在雪球上讲了个小故事：大概差不多快10年前了，公司的同事或者说朋友们告诉我，弟兄们买了很多这家公司（中国忠旺）的股票，麻烦让我看下这家公司。
于是我确实飞过去看了这家公司，还和刘忠田以及路长青晚饭了（路好像只是在等我们，没有加入晚饭）。回来后，我告诉弟兄们：我觉得这家公司商业模式一般，企业文化一般，大家卖了吧，无论亏赚，换茅台或者苹果或者腾讯都应该更好啊。
当时忠旺股价在3块左右。大部分人很快就换了，但确实有人不舍得换，总是说会有机会的会有机会的。一转眼这么多年过去了……机会成本刚刚的。
参考资料：
市界：寻找首富刘忠田：奔驰大G意外牵扯出东北神秘富豪
红星资本局：“亚洲铝王”忠旺爆雷！公告“严重经营困难” 曾经的首富身家已不到100亿
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