2万亿美债被抛售,美元地位不保?中国大量抛售美债会有何后果?

2021-09-18 19:53:00 环仁视野

“美国政府是没有货币发行权力的,而美国政府想要获得美元,就需要将美国人民未来的税收(国债)抵押给私有的美联储,让美联储来发行‘美联储券’,这便是美元。”

宋鸿兵在《货币战争》中一语道破了美元的本质,也说清楚了美国政府与美联储之间的关系,二者并不是上下级关系,而是在很多时候,美国政府都需要美联储来帮忙挽救经济,这一点在其他国家都是相对比较罕见的。

通过宋鸿兵的这句话就能看出,美国政府就是通过美国民众的税收,也就是美国国债,作为抵押让美联储发行“美联储券”,这个发行出来的券便是美元,由此可见,一旦美国的国债出现危机,那么美元必然受到影响。那么最近这段时间,美债被大量抛售,会引发哪些问题呢?

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2万亿美债被抛售!

美国政府的债务总量已经快要达到29万亿美元,创下历史新高,占据了美国GDP总量的125%之多,这充分证明了美国对债务的依赖性有多强,一旦这些债务崩溃,那么对美国经济将会是全方位打击。

正因如此,大富豪罗杰斯曾经预言,美国作为全球债务最多的国家,经济上处处依赖债务,而这也将会为美国经济埋上隐患。这句预言也终于是一语成谶,目前,美国正面临这样的危机。

美国财政部长耶伦在本月8日就指出,如果美债到期之后无法提高上限值的话,今年10月就会出现政府拖欠国债的情况,根据相关数据表明,在10月份的时候,美国的国库就将无钱可花,而这又将会引发国内的金融危机。

其实,早在今年6月份的时候,耶伦就发出过相同的警告,希望国会方面能够注意这个问题,否则将会让美国民众陷入困境之中。在耶伦看来,如果仅仅只是将债务的上限调高,也无法解决根本性问题,而且还会让美国的消费者和企业丧失对美国政府的信心,甚至会让美国的信用体系遭受巨大冲击。

不仅如此,耶伦还产生了一种,她认为如果美国无法按时偿还债务,那么美国经济和美元信用必然会受到全球各国的怀疑。需要注意的是,美国债务上限的最后期限是在7月的最后一天,美国政府之所以还能坚持到9月,就是因为美国财政部方面运用了一种非常规的措施,来对冲美国当前巨额的财政赤字。

这种非常规的措施便是“拆东墙补西墙”,也就是美国联邦通过发行新的债券来偿还之前的债务。简单来说就是,投资者用现金购买了美国的长期国债,而美国政府用这些现金先偿还眼前的债务,以定期支付利息的方式来回报投资者,以此来换成债务的延期。

但是,现如今时限最长的美债为30年期限,一旦这些美债到期,那么投资者就会让美国政府连本带利的偿还全部,或者就将其兑换成新的债券。美国金融学家指出,眼下,美国政府每年用来支付美债利息的金额就达到了5000亿美元,这其中还不包括刚刚进入账单的刺激赤字。

表面上看,这样的方式会让投资者赚取一定的利息,但这也只是在美国通胀率低的情况下能够稳定营收。当美国的通胀率超过2%的时候,那么美债固定的收益率就会仅仅只有0.5%不到,如今美国通胀率又是如此之高,两相抵消之后,投资者可能还会损失一大笔钱。

于是,这样一来,就十分不利于购买长期限美债的投资者,毕竟这么高的亏损没有谁能够坚持住。正是因为这样的原因,全球各国的央行纷纷开始抛售手中的美债,如果美元真的负利率了,那么各国不但没办法收回美国欠下的债务,而且还有向美国支付款项的可能性。

在这样的背景下,各国央行持有美债的数量逐渐锐减,尤其是从2017年以来呈现出抛售曲线增长趋势,过去4年间,全球至少30个央行累计抛售美债规模就达到了2万亿美元之多,这已然说明了美债当前正在向负利率的方向发展着。

美元朝着负利率的方向发展,各国央行也都开始纷纷抛售手里的美债,如果按照这样的趋势发展下去,那么美元的地位是不是就不保了?毕竟美元最大的信用背书就是美债。

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美元地位不保?

事实上并没有这么简单,国际货币的替换往往需要经历很长的一段时间,并不是一朝一夕就能完成的。要知道,美元替换掉英镑,用了将近一百年的时间,值得注意的是,在此之前,美国的综合国力已经超越英国几十年,光是这样仍然花掉了近百年的时间才做到,由此可见,国际货币的替换有多么困难。

在布雷顿森林体系崩溃之前,全球主要的货币发行国,主要就是依靠黄金作为支撑发行货币的。而在这段时间里,美国发行美元主要受到两个方面的限制,其一是金本位,其二便是发债券被国会牢牢把控。

因为这两个限制,政府无法超印美元,由此,美元在很长一段时间里都保持着十分稳定的购买力。而且黄金作为稀有金属,其产量是固定不变的,所以,黄金对“锚”的美元自然也就保证了固定价值。其实在金本位时期,美元是能够直接兑换,所以才会有很多人将美元直接叫做“美金”。

在和平年代,美国这样一套体系运转得非常好,美国政府也不会需要太多的现金。但是,随着朝鲜战争和越南战争的爆发,军费支出越来越高,政府的债务也就随之水涨船高,美元便越印越多,于是,美元就出现了贬值的现象。

眼见美元的数量越来越多,美国也开始担心会出现挤兑的情况。因为美国政府的承诺就是35美元兑换1盎司的黄金,然而超印了这么多美元,美国政府根本没有相应的黄金储备做支撑,因此在1971年,美国宣布美元与黄金脱钩,转而就和石油进行了绑定。

如此一来,美国就在超印美元的道路上越走越远了,从70年代至今,美国债务的上限被一次次提升,平均半年多就要提升一次,可见美国加印美元的速度有多么恐怖。

其实有很多人都不明白,为什么美元与黄金脱钩之后还能稳坐国际货币的位置,并且能迅速与石油进行绑定?毕竟在这个空窗期,美元的地位是很容易被撼动的。这主要就是因为世界上大多数国家的货币体系都和美元进行了绑定,很难在短时间内脱离,而且美元已经占到了全球贸易总值的4/5,几乎不存在有一个货币能够将其完美替代。

此外,世界主要产油国能够同意用美元进行石油交易,有两个方面的因素,一方面是因为美国本身也属于世界产油大国,在国际原油市场中占据着一定的份额,与中东其他产油大国一样对国际油价能够产生影响。另一方面,美国拥有全世界最强大的军事力量,武力充沛的美国军队让很多中东产油大国不得不接受美元交易。正因如此,美元才能以极短的时间完成从金本位到石油绑定的转换。

从这就不难看出,美元在国际货币体系中的地位之稳固,是很难被撼动的。而这一次即便是各国央行抛售2万亿美元美债,对美元也无法造成毁灭性打击,毕竟美元的体量仍然是世界上最大的货币,这一点短时间内根本无法改变,而且美元-石油体系也是得到了美国军事力量的保障。美元能够在两次国际货币体系转变过程中稳住自己的地位,就足以说明美元的“坚挺”,所以对美国来说,美债被各国央行抛售2万亿,比起曾经的体系大转变来说还真是“小巫见大巫”,由此来看,美元的霸主地位在未来一段时间里还是能保住的。

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中国大量抛售美债会有何后果?

虽然美元暂时还能保住自己的地位,但是从一个长远的眼光来看,美元霸权的跌落是具有必然性的,也是符合历史规律的。美国财政部在前段时间公布一个重要数据,亚洲所持有的美债共计3.4万多亿美元,而中日两国就是美国非常主要的债权国。

如果按照比重分析,中国曾经就是美国海外的第一大债权国,手中的美债占美债境外持有比例20%左右,而日本当时的这一比例为18%左右。不过,中国在这两年不断减持手中的美债,使得日本成为了美国海外的第一大债权国。可中国眼下所持美债仍然具有规模大、比重轻的特征,正因如此,美债问题受到了中美两国的持续关注。那么如果中国开始大量抛售美债,会引发什么样的后果呢?

要探讨这个问题,就需要弄明白中国抛售美债的原因主要是什么?也就是在什么样的情况下,会出现这样的现象?那就是中国要选择利用美国国债对美国政府施加压力,主要以两种方式展开: 其一为调整购入美债的速度;其二便是快速减持美债,大量抛售。

根据目前中美之间的关系,后者出现的可能性更大。从效果上看,中国单方面减持美债可能引起多大的直接市场反应,由三个重要的变量决定: 一是中国减持美债的规模,二是中国减持美债的速度,三是中国以一定的规模和速度减持美债后,美国是否具备快速调节的能力。

首先,中国减持美债能达到何种规模?就市场规模来讲,美债市场现在是世界上流动性最强、规模最大的国债市场。所以,美债资产变现的能力非常强悍。美债的流动性一度成为美国金融市场和经济健康的重要衡量指标,与此同时,也决定了中国能不能抛售美债以及以怎样的速度和规模增、减持美债。

正是因为美债具备高流动性的特点,中国不需要担心减持美债会不会存在很强大的买方市场,这是中国能够大量抛售美债的一个重要前提。但应该注意的是, 近些年来,中国的历史最高抛售量占交易量的比重很低,很难对美债收益率、美元产生重创。

其次,中国能用什么样的速度来减持手中的美债?通过以往数据来看,哪怕中国以很快的速度大规模减持手里的美债,也还是会留给美国很多用来应对政策调整的时间。美国是可以通过常规手段来降低中国的债权影响,一是美联储能降低利率上调的速度,或按比例减少“量化紧缩”的应对措施,以此来降低对美债市场的冲击。二是提高美联储资产负债表转出的规模,以提升债务的上限。再结合中国历史上抛售美债的规模相对较小的事实,即可得出一个结论:中国单方面减持美债对美债市场以及美国经济产生的市场冲击力不会太严重。

不过,马克思在辩证法中告诉世界:“事物都是具有两面性的”,虽然中国大量抛售美债不会对美国造成严重冲击,但是潜在的影响却是有的。其一,中国一旦抛售美债,就相当于是停止向美国贷款。随着政府财政支出和财政赤字的高涨,美国可能面对因无法偿还债务而引发美债的信用危机,进一步影响美债市场的流通,使得国际收支持续恶化,促发美国的经济危机。其二,中国大量抛售美债,很可能会让美债价格下跌,同时收益率飙升,直接影响美国经济的复苏。而且对我国本身也是有一定影响的,因此,中国不可能在短时间内大量抛售美债。

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