油气价格上涨带动油气板块,洲际油气(600759.SH)上涨逻辑分析

2021-09-16 11:35:24 格隆汇

9月15日,洲际油气10:27封板涨停,股价报收3.88元,近一月累计上涨56.45%。近期油气板块大热,洲际油气这只标的究竟怎么看?

一、近期油气价格齐升,带动板块热情

年内原油价格保持宽幅震荡,近期原油价格触底反弹,而受到碳达峰碳中和的影响,天然气价格本年内持续走高。

图片:布伦特原油CFD日线

图片来源:新浪财经,格隆汇整理

近期原油价格出现了自8月初下跌以来的回暖,布伦特原油相比于8月20日的低点64.60美元每桶,已经上涨了14.4%,报74.37美元每桶,同比增长82.66%

原油价格上涨的近期影响因素是美国墨西哥湾登陆的飓风艾达。飓风“艾达”的影响使得墨西哥湾附近超过95%的石油生产设施已经关闭,大约有9家炼油厂关停或减产,影响总量占美国日炼油总量的12.5%。与此同时,为美国东海岸提供了近一半的汽油和柴油消耗的两条美国大型输油管道也被关闭。

油价上涨的主要因素是世界石油需求复苏前景向好、OPEC+有效发挥供应管理作用,原油供需紧平衡,叠加全球大规模刺激政策下市场流动性充裕。

目前原油价格的预期在75美元每桶,展望80美元每桶。不过考虑到飓风艾达的影响已经在油价上涨得到了部分消化,随着飓风的影响消退,在原油供给端的影响也会减少。此外受到新冠变种毒株德尔塔的影响,全球经济复苏进度不及预期,欧派克已经下调期望产量。原油价格的上方预期来到77.84美元,会面临很强的压力,整体来看原油价格上涨所剩预期有限,受环境和主要石油产出国供需调整影响较大。

图片:天然气NG00Y合约日线

图片来源:新浪财经,格隆汇整理

图片:中国LNG出厂价格(元/每吨)

图片来源:上海石油天然气交易中心,格隆汇整理

天然气今年三月以来价格持续上涨的原因是除了淡旺季以外,主要是由于碳中和碳达峰政策带来的供需两旺的局面。

需求端上,中国天然气需求端短期受到陶瓷等行业全面使用天然气、北方取暖煤改气持续深入、目前库存较低,需为取暖季备库补库、国六政策天然气重卡普及等因素催化;长期受到国家组建天然气管网公司,管网深入各城市、蓝天白云保卫战计划,天然气发电厂增多、城镇化,管网下沉各乡镇等因素催化。

在长短期需求共振下,从6月开始,淡季的天然气持续拉涨,形成了趋势性供需缺口及持续涨价。

供给端上,2021年1-6月,中国天然气产量为1043亿立方米,同比增长10.9%;天然气表观消费量为1860.2亿立方米,同比增长15.76%,天然气消费量增速大于产量增速。

图片:2020年主要进口LNG国家

数据来源:statista,格隆汇整理

上半年,由于中国天然气的需求超预期增长,不断加大天然气的进口力度,累计进口天然气5982万吨,同比增长22.9%。下半年北半球冬季需求更盛,供需差额明显,而国内国产气和管道气增量有限,只能靠进口天然气填补。事实上国外的天然气公司大都处于库存低位,全球整体面临一个供给不足的局面,天然气供需缺口将持续影响天然气价格。

从供需两面综合来看,今年天然气受政策和国际供应的影响,价格仍具有很充足的上涨空间。

二、油气价格上涨,油气板块业绩提升

洲际油气股份有限公司是一家以勘探开发为主的国际化能源公司,目前公司在哈萨克斯坦滨里海盆地拥有马腾和克山两个油气生产公司, 2020年,公司的两个油田原油总产量为99.33万吨,约725万桶,原油销售收入为15.61亿元,折合价格33.43美元每桶。

2020年公司归母净利润为1.74亿元,以近期油价上涨的幅度来看,从8月20日低点64.92美元每桶上涨16.24%至9月15日的75.54美元每桶,折合每桶涨价10.5美元,预计将会给洲际油气带来4.9亿元的利润增长,利润增长282%

天然气涨价影响方面,洲际油气入局天然气的主要方式是间接持有哈萨克斯坦苏克天然气公司15.66%股权。

图片来源:卓创资讯,格隆汇整理

苏克天然气项目从2020年6月开始的第一期产能建设目标60亿方,测算得项目投产前五年年均销售天然气37.8亿方。近三个月来,LNG价格涨幅达58.4%,据此计算苏克天然气公司利润或将增长62亿元。因为苏克天然气公司未上市,相关财务信息未披露,粗略估计将使得洲际油气资产中苏克公司15.66%的公允价值上涨13.16亿元。

三、小结

整体来看,油气板块近期的火热是原油价格回暖,天然气价格持续上行造成的。就原油板块来说,原油价格受突发事件的影响逐渐消化,加之欧佩克集团的供需调控,整体以宽幅震荡为主,是否能维持上涨态势犹未可知。天然气板块,受到供需中多重因素影响,价格短期内可能仍将维持高位运行。

洲际油气以原油业务为主,身处景气周期,自身业绩得到释放的同时估值也随之被拔高。但是,一旦周期结束呢?

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