股市更像“输家的游戏”?这个测试真相了

2021-09-14 17:17:10 雪球

作者:兴全掌柜

来源:雪球

在今年 , 面对大跌后的阿里巴巴 , 查理 · 芒格一季度时突然重仓 “ 抄底 ” 。 要理解投资大师的选择 , 有一个相关问题值得考虑 : 你更倾向于在以下哪个时间入场 ?

A. 几年内股价持续上涨-涨幅很大 。

B. 几年内股价持续下跌-跌幅很大 。

这个问题来源于 《 赢得输家游戏 》 , 作者是曾任先锋基金董事的查尔斯 · 埃利斯 。 大家的选择是什么呢 ? —— 如果选择A , 那么你和书中90%的受试者一样 ; 但作者认为正确的选择是B , 因为以越低的价格买入 , 花费相同的成本获得的股份越多 , 未来可能的收入往往越多 。 这个测试说明 , 许多投资者的情绪和理性选择往往相违背 。

为什么股市更像输家游戏

在 “ 赢家游戏 ” 里 , 结果由赢家的正确行动决定 ; 而在 “ 输家游戏 ” 里 , 结果则往往由输家的错误决定 。

作者举了一个例子 , 网球比赛可以分为两种 : 专业球员 “ 赢得 ” 比分 , 而业余球员则是 “ 输掉 ” 比分 。 在专业网球比赛中 , 比赛的最终结果由赢家的行动所决定 , 出色的球员很少失误 ; 但业余网球比赛的结果往往由输家决定 , 因为业余球手很少击败对手 , 相反他们却经常 “ 击败 ” 自己 , 获胜的一方得分更高是因为对手失分更多 。

投资和网球极其相似 , 现在美国市场中充斥着大量专业投资者 , 大家都不太会犯错或者错误都十分相似 , 所以投资也更像是 “ 输家游戏 ” 。 而想赢得 “ 输家游戏 ” 的最好方法 , 就是减少错误 。 作者认为投资者若想走得更远 , 应该掌握以下要点 :

投资的核心原则认识你自己

很多投资者的情绪会随着市场波动而受到影响 , 面对这种情况 , 作者提出市场先生和价值先生的故事 —— 市场先生情绪变化无常 , 令人着迷 、 极具欺骗性 , 易受到短期波动的影响 。 而价值先生情绪稳定 , 可靠 , 长期做着重要的工作 , 却总是被投资者忽视 。 但将时间延长 , 市场先生荒谬的行为会像沙滩上的沙堡一样随 “ 潮水 ” 退去 , 价值先生总能获得最终的胜利 。

面对市场先生的各种诱惑 , “ 认识你自己 ” 是投资的核心原则之一 。 股票市场里最大的挑战其实并不来自市场先生和价值先生 , 挑战是无形的 , 不能量化的 , 隐藏在每个投资者的情绪弱点中 , 如果能做到理性对待 、 目光长远 、 耐心持有 、 坚持目标就能在投资的路上走的更远 。

面对市场短期的频繁波动 , 善意的忽略是投资成功的秘诀之一 。 正如巴菲特所言 : “ 日子久了 , 我们总会碰到好时候和坏时候 , 但投资并不因为好时候非常热情或者坏时候非常沮丧而有所得 。 ”

击败市场不如加入市场

基于长远眼光和明确目标来确立投资策略 , 是建立投资组合的基础 , 也是经历市场周期 、 进行长期管理的基础 。 要先清楚自己的财务状况和投资现状 , 对应自己的收入水平 、 储蓄 、 支出 、 使用可支配资金的时间和数量 。

面对市场随时可能出现的极端情况 , 只有投资者知道自己面对价格波动的承受能力 。 “ 击败市场的唯一方法就是击败专业投资者 , 但作为一个集体 , 他们就是市场 。 ” 太多人做不好投资 , 都是因为太想赢 , 投资者应该专注真正可能实现的合理目标 , 确定自己的投资策略 , 持之以恒 。

面对变化无常的资本市场 , 如果投资者不能击败最大的 、 最活跃的机构 , 那么进行基金投资就是个良好的选择 —— 既然无法 “ 击败市场 ” , 为什么不选择加入呢 ?

为投资设定时间框架

在投资方面 , 时间就是阿基米德的杠杆 。 投资的时间长度是制定正确资产组合的关键 , 持有的时间越长 , 投资组合的长期回报就可能更接近投资者的预期 。 在不同的条件和目标下 , 时间会改变投资者对不同投资方式的应用 。

1900~2000年扣除通胀后 , 股票 、 债券和现金的收益范围

数据来源 : 《 赢得输家的游戏 》

数据显示 , 长期投资对投资者最有利 。 从长期来看 , 股票每年的回报率不太稳定 , 但如果将时间框架设置为5年 , 投资收益率的规律性会明显提高 。 如果时间框架设置为10年 , 回报率的规律性更明显 。

相似的是天气和气候的概念 : 天气是短期波动 , 而气候是长期概念 , 天气变化无常 , 但长期来看 , 天气终会变成有规律的气候 。 长期 , 遇到 “ 反常事件 ” 是不可避免的 , 但最终是有规律可循的 。

查尔斯 · 埃利斯指出 : “ 长期来看 , 投资者遭受损失的一种典型情况是 : 在市场形式非常糟糕的时候 , 恐慌地清仓出局 。 他们会正好错过股票出乎意料大涨的好日子 。 ”

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