来源：国际衍生品智库

截至4月11日COMEX铜报价4.0450美元/磅，跌幅1.15%。从宏观层面来看，全球经济复苏的现实和预期没有变，全球制造业景气度继续上升，与此同时，美联储有意放开通胀，财政刺激的力度大，流动性保持充裕，通胀预期近期稳定在2.3附近，仍有一定上升空间，但是中国CPI与PPI数据分化程度扩大，并且PPI正向CPI端传导，引发市场对国内流动性的担忧，宏观层面对于铜价偏中性，且当前铜价主逻辑在交易也在等待真实需求驱动。从产业层面看，现货铜精矿TC再创近九年新低，南美地区疫情对于矿山端口的干扰，秘鲁的风险关注度高于智利，毕竟秘鲁铜矿在去年疫情中的损失量居首，供应端对于价格当前仍是强支撑状态。从微观变化来看，国内社库和交易所库存拐点或已出现，海外铜库存虽然持续交仓，但贴水幅度并未扩大，注销仓单库存较多；国内社库拐点基本显现，交易所库也小幅下滑，后期确认去库时点后，下游消费复苏进度将加快，铜价能获得一定上行驱动，并且价格底部支撑重心有所上移。