浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心 金禾
调研时间：2021年1月22日
调研对象：科沃斯（603486）
公司概况
科沃斯机器人股份有限公司主营业务是各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发、设计、生产与销售,为全球知名的家庭服务机器人制造商之一。
经过多年的发展,公司已形成了包括扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人、管家机器人在内的较为完整的家庭服务机器人产品线以及品类丰富的清洁类小家电产品线。
2020年三季报显示，科沃斯今年前9个月实现营业收入41.42亿元，同比增长20.25%；归属净利润2.5亿元，同比增长147.17%，财报表现较优秀。
参会确认
股东会参会登记日当天，浑水调研把参加股东会的资料发往科沃斯指定的电子邮箱，并致电董秘办公室予以确认。
现场见闻
科沃斯的股东会召开地点选择了吴中区的澹台湖大酒店西楼一楼澄湖厅，与科沃斯的总部相距近11公里。进入酒店后，酒店门口并没有放置或者张贴参加股东大会的指示牌或标语，但在会议厅一侧有专门负责接待的人员，在现场进行简单的登记和身份核实。
在会议厅的外侧，公司准备了茶点。进入会议室后，浑水调研发现工作人员已经提前制作好了参会股东的名牌，并安排好了座位。可以看出，科沃斯的准备工作做得比较充分。
虽然还未到开会时间，但董秘马建军已经在现场等候。在浑水调研到达现场后，董秘与浑水调研进行了简单的交流。
议案分析
科沃斯本次临时股东大会主要是审议四个议案，其中包括修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案、《2021年限制性股票激励计划（草案）》《2021年限制性股票激励计划实施考核管理办法》以及《关于提请股东大会授权董事会办理公司2021年限制性股票》
根据议案显示，本次股权激励的对象为公司全资子公司添可智能科技有限公司（以下简称“添可智能”）的高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员及其他骨干员工。本计划采用限制性股票的激励方式。
本计划拟授予的限制性股票数量为955万股，占公司股本总额 5.6亿股的1.69%。其中首次授予860万股，占公司股本总额的1.52%；预留95万股，占公司总股本的0.17%。
经过现场以及网络投票，上述议案均予以通过。
出席情况
科沃斯本次股东大会由公司董事会召集，董秘马建国主持，董事长钱东奇出席了会议，出席会议的股东人数共计21位。
现场交流
整个议案的审议过程进行较为顺利，值得注意的是，由于关于股权激励的草案内容较长，因此董秘只选取了部分重点进行解读，在解读的过程中，马建国的思路情绪，逻辑紧凑，语言干脆利落，给浑水调研的印象比较深刻。
本次会议的投资者交流环节在安排在投票完结之后，主要由科沃斯董秘马建国与浑水调研进行交流。
提问一：今年公司的发力方向是什么？
答：肯定还是扫地机器人为主，公司主业就是这个。
提问二：未来会按照消费者需求去进行业务布局吗？
答：有一个两年的时间定理，如果我们觉得不适合的话那就不会去做。其实，我们仍然认为扫地机器人的发展目前是处于一个行业发展早期的爆发阶段，全球的生产力还未到天花板，所以他自身的发展空间还是很大的，但是要驱动它增长不是你一厢情愿的，就必须要有提升空间。这个很重要。
也就是说，公司还是比较关注有没有成长空间这个问题。
提问三：科沃斯跟同行去竞争对比的话主要是强的技术上还是强在经营策略上？
答：这个行业在技术上不行的它是无法竞争的，就不用去谈经营策略了，没有用。
这个行业的核心竞争力在于产品，虽然有了产品也不代表你一定会成功的，但没有产品是肯定不能成功，这个很简单。
但他始终是个消费类的产品，所以你在有好产品的基础上，还是需要有进一步有在渠道品牌运营运营上的能力。
包括全球化运作，我不只是做中国市场，还有海外市场，所以从这个角度讲（公司发展）肯定是一个综合的能力的，但是我认为这个根在这（技术产品上），没有这个必要条件，后面的东西都是假的。但是你只有如果经营策略，也肯定走不长远，毕竟是个面对消费者的产品。
提问四：想问一下咱们公司2021年对海外市场有哪些布局?
答：我们的布局本身是立足于中国市场，毕竟我们是从这发展起来的，中国业务占比大概在70%。科沃斯占比大概70%，添可的比重大概在50%，我们主要是立足中国面向世界。海外市场2020年能大概占到30%，未来，它的占比会进一步提升。因为目前海外业务的基数比较大，所以增速会更快，比例也会随之提升。
我们长远会希望说能做到50%对50%是更好的。
我们不会说一就做海外不做国内，或者就做国内不做海外就从来都不做，因为扫地机器人这全球化的产品，它不是一个区域性的产品。
那么站在我们的角度，我们不论是在中国、美国、欧洲、亚太、日本全是有布局的，对我们来讲，海外的所谓的发展就是抓住发展的机遇，选择适合当地的产品，通过更好的一些渠道和市场运营去把它推出去，科沃斯去年海外的增速还是挺不错的，整体上来讲，我认为从2021年来看的话，海外仍然会是一个不错的亮点。
提问五：也就是说还是有这样一个计划去慢慢推进海外市场这样子？
答：当然，只是慢慢会有一个过程。
提问六：最近科沃斯刚发布业绩披露，为何股票会跌停，对此公司是怎么看的？网上有传言说，有人提前知道了减持计划选择抛售，您的看法是？
答：减持很正常，我认为减持这个事情，作为一个小非，他减持是很正常的。
大家老是觉得小非不能减持，那人家哪年能减持呢？它不可能永远套在里面，任何一个时间减持都有怀疑是不是有利空信息，
IDG作为一个私募股权基金，它在设立一期基金时就会有基金的存续期的，譬如基金成立的时候就跟LP说好，IDG10年（科沃斯）的存续期目前已经8年了，这基金目前都快关门看，他还不退出的话，欠LP的钱怎么办？
所以我觉得这是一个很正常的事，不代表说他不看好公司怎么样，人家基金只是要结算了而已。
另外有时候市场（股价）可能涨多了，听到一点风吹草动就以为是利空消息，那大家就自然用脚投票了，但是大家消化完这个事情一看也没什么。冷静的想想这个事之后，股价这两天不又涨回来了吗？
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