导语：刚刚KaKao IPO差不多给其早期投资方DCM带来了40倍的收益，就在它IPO 后的两天，36氪 Skype专访了DCM的合伙人Osuke Honda，他中肯得分析了Kakao背后的投资逻辑，以及东南亚的IM市场。

36氪：Kakao为什么选择这个时上市？

Osuke：这是一个竞争激烈的赛道。在韩国Kakao占有了94％的市场份额，而聊天应用是一个 赢家通吃的市场。2011年投Kakao时，Line盘踞了日本，而Kakao专注于韩国市场并且做到了No.1。再说市场的可变现潜力，日本排第一，美国第二，而跟美国很接近的正是韩国。

腾讯在2011-2012时投资过 Kakao，它们从Kakao那里取了不少经，因为Kakao是第一家开始尝试变现的移动IM公司，然后Line跟了上来，微信跟了上来。我认为，要继续扩张为一个更强大的IM平台，跨国发展是躲不过的。看一下现在东南亚的竞争形势，LIne、微信都在跟Kakao竞争。

Line或者说Naver（Line的母公司）市值250亿美金，腾讯则是Naver的10倍，为了与它们正面交锋，除了钱我们还需要相关的资源，反向收购Daum（韩国第二大门户）就是如此。

Kakao差不多在1年半以前就开始变现了，一年内这个领域为越加越加竞争激烈，WeChat、Line动作都将更加激进。

36氪：在这个过程中，DCM给Kakao带来了什么价值 ？

Osuke：我们投资它时，Kakao增长很快，需要很多钱。Kaokao IPO前融了约1亿美金，其中一大投资方就是腾讯。当时讨论不知道该不该要WeChat的钱，我们帮着做了决定。

另一个是进军日本的事情，Yahoo Japan是日本最大的互联网公司，它们在PC端具有绝对优势，当时在移动端的存在感还略弱，但是用户基数非常大。当时，Line占据日本大头的市场，我们觉得如果和Yahoo Japan合作的话，Kakao在这个市场可能还有机会。不过，后来Line统治了日本的IM市场，尽管如此，我们当时还是做了该做的。

36氪：能不能分享下DCM投资的基本策略，以及在Kakao上的具体体现？

Osuke：DCM是一家全球性的风投，在硅谷、中国、日本等都有办公室，核心的战略是金三角打法。 专注于TMT领域，我们努力将各个市场的智力资源整合起来，尽量做smart investment。

早期公司是我们看的重点，我们找的是最好的团队，最好的创业者。这点很重要，归要到底，好的公司一定有好的团队。

就Kakao而言，2010时我们做到这样的调研，由于运营商的推广，移动邮件在日本十分盛行。这个现象有有三点很有趣：

  1. 用户在往来邮件时没人会去更新Subject Line，还有70-80%的压根儿不填写主题；
  2. 70-80%的邮件都不超过两句话
  3. 回复页面内是没有历史消息的，这跟运营商按条收费方式有关，大家都会控制内容的字数，每次回信用户都得重新打开发件箱。

作为一个面向消费者的产品，当时移动邮件的体验糟透了。因此，我们当时的结论是，未来消息的thread list将变得非常非常强大，因此我们要找一家专注作IM的公司，日本、美国有不少这样的公司，在韩国Kakao是Top One。

当时我恰好在韩国，也是另一家公司的董事会成员，很多人都在讨论这个话题。后来我见了Kakao CEO 金范秀，觉得这是一个会做产品的好团队。而且，金秀范曾是游戏门户Hangame的创始人，后来Hanggame与韩国搜索引掣服务合并为NHN，而金秀范担任NHN CEO的年也长达10年之久。

这是一个非常有经验的创始人，一方面他很有做产品的Sense，另一方面也很会挣钱。游戏现在是Kakao最大的利润源。

36氪：下一步Kakao的新现金流来自哪里？Daum又将扮演什么角色？

Osuke：下一步的现金流会是Kakao Pay，像支付宝，Papal一样。电商将发挥更大的作用，这是微信、Line、Kakao都在努力的方向。刚开始具体内容上会有所差异，Line卖得是漫画，Kakao 切入的主要是礼品。

Daum很有很多内容，也有搜索服务。考虑到移动社交网络这是一个很大的课题，移动端和搜索很有难度，也很不一样，它不仅是在Internet上搜索，也在设备上搜索；再说新闻是内容中的 killer，每个人都离不了新闻。

Line目前也是日本最大的新闻App，Line Mall则是其C2C业务（ 在日本二手物品是一个很好的起点），我觉得微信马上也要涉足这一块儿了。C2C+支付就很容易控制整个生态链。总得来说，各个市场的情况都很类似。

36氪：Kakao给DCM带来多少倍收益？

Osuke：哈哈，我不知道。（我猜了20倍，他说这个数字比较保守，又猜40倍他说you can hope that。）

36氪：你对新一代的社交产品如SnapChat、YikYak等等怎么看？

Osuke：嗯，拿Yik Yak（DCM也投资了Yik Yak）来说吧，BBS不是个新概念，YikYak看起来只是个带location的BBS。Location加上极好的UI整个体验就不一样了，整个体验都不一样了。我觉得idea都差不多，更关键的是发何呈现（execution）,而移动备使之种体验成为了可能。

你看好“阅后即焚”么？

Osuke：它就是个功能，也许对有些服务奏效，但有些不奏效。重要的是它能否发展成一个社交网络，最终社交图谱本身还是关键，还是得看你怎么应用这个功能。

像WeChat、Kakao、Line等，它们有真实的ID，电话号码以及紧密的社交图谱，与Chat这样的行为结合在一起是个非常强大的工具。我不确定阅后即焚是否能导致一个很强的Social Graph。我觉得在一个Close socail graph上加个这个功能会有一些人喜欢。

[36氪原创文章，作者: Chloe]