5年75%!广发基金苗宇的投资“功守道”

2020-03-05 19:11:12 是波姐啊

导读:前几天,bo姐跟大家写了一篇基金经理的访谈分析,里面的内容,干货满满。bo姐也收到近20条留言,让bo姐多分享一些这样的内容。得咧,今天bo姐跟大家再分享一位!这位基金经理有11年从业经验,在访谈时妙语连珠……

1,

超额收益83.32%!

他就是广发基金策略投资部基金经理苗宇,拥有11年从业经历,现任广发大盘成长、广发竞争优势等产品基金经理,其中最具代表性的产品是:广发竞争优势。

这是一只双五星基,在过去1/3/5年业绩均在同类前1/4。苗宇管理以来的任职回报73.84%,相对上证综指的超额收益83.32%。

凭借良好业绩,获得了银河证券和海通证券3年/5年期五星评级,且荣获“2017年度平衡混合型明星基金奖”。

数据来源:银河证券,Wind,过去1/3/5年排名为银河证券三级分类,管理以来排名来自wind二级分类,截至2020/2/14。苗宇自2015/2/17起管理广发竞争优势。

苗宇管理的其它产品,也同样优秀,我们来扫一眼:

(数据来源:天天基金网;截至2020年3月3日)

业绩出色,一方面当然是得益于团队——苗宇所在的广发基金,权益类投资实力那是杠杠滴。

截止2月21日,广发旗下38只主动权益基金的复权净值创下历史新高,部分基金甚至超越了大牛市时的净值水平;过去1年40只产品创净值新高。

过去一年,想必大家都有种“股市结构分化大、赚钱不容易”的感觉,沪深300指数涨了9.11%,创业板指涨了38.62%。但主动管理能力强的广发基金,业绩杠杆滴,旗下成立满一年的主动权益产品平均收益为46.64%,其中9只产品收益率超70%, 4只涨了100%以上。

表:广发基金近1年回报超70%的9只产品

在拿奖上,广发基金也是拿到了手软。16年斩获19座权威公司大奖:广发基金荣获权威机构(中国证券报、证券时报、上海证券报)评选的8届“明星基金管理公司”、7届“金基金。TOP公司”、6届“金牛基金管理公司”。(截至2019年12月31日)

另一方面,自然就是苗宇个人的本事啦。

2008年,苗宇数学博士毕业后,加入了广发基金。此后11年时间里,苗宇就一直在广发基金工作,一路从行业研究员做到了基金经理助理、基金经理,算是很专注和长情的一个人。

实际上,投资年限长、回报给力的公募大佬,其实过往跳槽都不太频繁。多是沉下心来专心做研究,与研究团队默契配合。

那么,苗宇的投资理念、风格究竟是怎样的,今天波姐就带大家一起对话基金经理苗宇,一探究竟。

2,

苗宇的投资“功守道”

(1)我们看到你的广发竞争优势业绩出色,请问基金的风格特征是怎样的、过去几年重点配置的行业方向是哪些?

苗宇:回溯过去近四年的持仓,广发竞争优势主要配置两大板块:

一是食品饮料,重配白酒,主要是高端和次高端白酒。

二是2018年开始,逐渐加大优质医药股的配置。医药主要配的是创新药和医疗服务,医药行业受政策的影响比较大,配的都是符合政策和产业方向的品种。

从投资风格来看,广发竞争优势的组合具有两个特点:一是集中在消费和医药稳定增长的行业上,二是持仓标的成长性和估值比较匹配,以行业龙头为主。

过去两年,消费和医药,是组合的“基本盘”,也是长期配置的核心底仓,历史持仓占基金资产的比例超过50%。

(2)能否简单介绍一下,你的仓位管理和选股的标准?

苗宇:我管理的产品持仓股票基本不会超过30只,相对集中。如果按90%的股票仓位算,每只股票平均3个点,其中前十大的占比超过50%。

选股方面,我把自己定位为稳定成长型选手。买股票比较看重中长期的成长性,不是完全深度价值,因为A股是新兴市场,上市公司的估值很难回落到特别便宜的水平,因此对企业的成长性有一定要求,希望以合理的价格买入,获取企业成长带来的回报。

我选股票是自下而上的思路,注重在相对稳定的成长行业中寻找护城河比较深的好企业。

具体有三个层面:

一是聚焦稳定增长类行业。如消费、医药、服务,这三个行业,都具有商业模式比较稳定、优质企业的品牌护城河比较宽、成长的持续性比较强的特征。

二是看企业的历史财务数据,是否经营比较稳定,而不是呈现比较大的周期性波动。

以医药为例,消费属性强的服务类医药企业,受经济周期的影响较小;周期性和制造业属性强的医药企业,受周期影响较大。

三是注重估值和成长的匹配性。这有点类似于查理·芒格说的,“以合理的价格去买伟大的公司”。即使再优秀的公司,也不会给予过高的估值溢价。

(3)你管理的一只新基金——广发优质生活在3月9号就要首发了,这只基金和过往产品相比,有哪些投资特点?

苗宇:先介绍一下,我们为什么要推出优质生活这只产品。

从过去5年的投资来看,我在消费、医药等稳定增长行业投入的精力比较多,比较喜欢投偏消费类的公司,专注在这个领域找各行各业的细分龙头品种。目前我管理的广发竞争优势混合,也是重点投消费和医药,但是这只产品的投资范围有限制,不能投港股,而新产品的投资范围更广,可以投港股中稀缺的新消费品种。

优质生活的招募书也有行业限定,投资于优质生活主题相关证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%。从行业角度来看,既包括直接提供优质生活产品及服务的行业:如食品饮料、餐饮旅游、医药生物、电子元器件、家用电器、信息服务等,也包括间接提供优质生活产品及服务的行业,如建筑建材、综合类等。

(4)投资涵盖港股,在投资团队上会有什么特别的支持吗?

苗宇:广发优质生活的股票资产占基金资产的比例为60%-95%,其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。可以说,这只产品是在沪港深三个市场找优质生活的好公司。主动权益一直是我们公司重点发展的业务方向,公司在过去16年培养了一支非常专业的研究团队,覆盖三地市场的行业和公司研究,他们会给我提供比较好的研究支持。

(5)受疫情影响,至少一季度的消费行业业绩肯定会受到影响,为什么会选择这个时点成立这只优质生活主题基金呢?

苗宇:你说得很对。受疫情影响,大家现在减少出行和社交性活动,肯定会对消费的短期业绩带来影响。2月以来,消费板块表现低迷,正是对消费品短期盈利受损的反应。但正因为这样,消费品的估值水平相比去年下半年有所回落,它给我们提供了更好的买入价格。最近,我对消费品龙头公司的盈利做了测算,稍微比原来的盈利预测打一点折扣,算一下估值,持有一到一年半时间,预期收益率还不错。

从长期来看,我们投资一家企业,看的是企业的长期价值是否增加,而不是看短期一两个季度的盈利。买消费品,要看他的竞争结构,如果结构很好,定价能力很强,估值相对合理的的情况下,我觉得都可以长期的拿着。从历史上看,消费行业的需求增长比较稳定,竞争力强的优秀公司强者恒强,能够通过份额和利润率的提升继续获取较为稳定的利润增长。

(6)你刚才提到消费品公司可以长期拿着,是什么原因让你能将一家公司拿很长时间?

苗宇:长期持有一家优质消费品公司,我的信心来自三个大趋势的判断:第一,居民的大类资产配置向权益资产转移的趋势不会变。近两年,越来越多的个人投资者通过公募基金增加权益资产的配置,这个趋势不会因为新冠疫情这个小小的‘黑天鹅’而逆转。这意味着,从中长期来看,A股的运行趋势是向上的。

第二,普通老百姓对美好生活的向往不会变。过更美好的生活,最终会体现在花钱、消费,既包括中高端的商品消费需求,也表现为体验消费和服务消费的需求提升。

第三,时间一定是好企业的朋友。我的研究领域比较聚焦,专注在消费、医药和服务领域,静下心来把行业、公司、管理层研究清楚,会在一家公司上投入很多时间和精力,对企业未来两三年的成长性有信心。一旦重仓买入,会持有很久。我相信,优秀的管理层、优秀的公司通过时间的积累,长期一定会给我们带来比较好的回报。

虽然人们的消费需求短期受到疫情影响,但整体来看中国经济形势还是在消费升级大潮中,不管是新消费还是传统消费,升级过程比较快,希望我们投的标的能受益于消费升级和人民生活品质提升。

(7)从过去几年来看,你的持股周期是不是比较长?

苗宇:我的持股周期相对来说是比较长的,注重长期回报,不太在意短期波动。就如刚才提到的,我对企业的基本面、管理层、产业链上下游进行深度研究,对企业未来两三年也有信心。从基金季报披露的数据也可以看出来,贵州茅台、山西汾酒拿了三年,恒瑞医药、爱尔眼科拿了两年,五粮液、泸州老窖也拿了两年。如果持有过程中,企业盈利有一些波动,我会评估企业的核心竞争力有没有变化,护城河有没有变窄,如果没变窄,只是短期波动,尽量忽略,基本不做特别多的交易。

(8)我看了一下产品的招募说明书,广发优质生活这只产品的业绩比较基准是55%在沪深300指数,25%是中证全债,20%香港恒生指数。产品成立之后,是不是大部分投资于国内,港股占比较少?

苗宇:这只产品是投沪港深三地的公司。未来根据市场估值水平和企业的成长性来挑公司。关于港股,我们会更关注偏新消费的公司,A股市场没有的稀缺品种。整体而言,基金契约并没有明确规定港股和A股的比例,到时候还是根据企业的成长性和估值来判断。

【风险提示】本文观点仅供参考,不构成任何投资建议及承诺。基金有风险,投资需谨慎。

文章来源:小波思基;作者:bo姐。大号V信那里,喜欢bo姐文章的朋友,可以搜哈关注~

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