个人养老的“专列”正向我们隆隆驶来。

6月24日，证监会起草发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），并向社会公开征求意见。

如果说4月21日国务院办公厅印发的《关于推动个人养老金发展的意见》（下称《意见》）意味着个人养老金制度的正式落地，《征求意见稿》则为公募基金行业服务个人养老金事业提供了更加明确的制度安排，标志着万亿养老理财市场的全面开启。

《征求意见稿》的发布立时引发了社会各界的广泛关注，头部基金公司周末纷纷加班解读，就公募如何更好地服务养老第三支柱建言献策。此外，符合规范的养老FOF和销售机构名单也已经呈现在大众面前。

哪些养老产品有望“入围”

根据《征求意见稿》的起草说明，个人养老金投资公募基金，拟优先纳入养老目标基金，未来进一步扩充产品范围。哪些养老目标基金符合规范要求？华宝证券研报认为，个人养老金可以投资的基金产品应当满足以下两个要求：

（一）最近 4 个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金；

（二）投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和中国证监会规定的其他基金。

按照要求，在全市场178只存续的养老FOF公募基金产品中筛选出可纳入个人养老金投资范围的产品共82只，涵盖基金公司42家。

从产品的维度来看，交银安享稳健养老一年、浦银安盛颐和稳健养老一年和民生加银康宁稳健养老一年的规模最大，分别为215.94亿元、54.13亿元和39.26亿元。

从公司的维度来看，交银施罗德、浦银安盛和兴证全球三家公司旗下的养老FOF产品规模最大，分别为225.48亿元、54.13亿元和51.34亿元；南方基金、工银瑞信基金和华夏基金旗下的养老FOF产品数量最多，均有5只。

研报统计显示，按照权益仓位的高中低分类，低权益养老目标FOF的规模最大，中权益养老目标FOF的数量最多，高权益养老目标FOF的规模和数量均不及其他两者。整体规模加权后的权益穿透比例为27.79%。

《征求意见稿》要求，可供开展个人养老金业务基金销售的机构需要符合一系列要求，包括最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于50亿元，以及公司治理健全、内部控制完善、具备较高的合规管理水平等。

天相投顾统计数据显示，经测算，截至2022年一季度末，共有包括招商银行、蚂蚁基金、天天基金等40家销售机构满足股混基金保有量规模要求。

从养老目标基金的运作情况来看，在过去三年震荡的市场环境中为投资者实现了稳健向好的回报，数量和规模也逐步增加，产品的成熟度和吸引力进一步攀升。

Wind统计数据显示，截至2022年6月24日，全市场共有养老目标日期基金78只，生命周期覆盖2025年至2060年；养老目标风险基金102只，风格覆盖稳健、平衡、积极三种，合计规模超过1000亿元，其中养老目标风险基金规模达910.63亿元。

从业绩来看，Wind统计数据显示，截至2022年6月24日，全市场养老目标日期基金近一年整体平均回报为-6.90%、近两年回报为12.05%、近三年回报为38.78%，而养老目标风险基金近一年、近两年和近三年的回报分别为-2.21%、10.02%和22.64%。

个人养老时代开启

对于《征求意见稿》的出台，多家头部基金公司周末纷纷研究并进行解读：

工银瑞信基金表示，《征求意见稿》是贯彻落实《意见》的重要配套规则制度之一，相关条款体现出稳中求进、向投资者让利、强调投资者合法权益保护等特点，是个人养老金制度体系的重要组成部分，在征求完公众意见颁布实施后，将对促进和规范个人养老金投资基金业务发展产生深远影响。

针对公募基金在服务个人养老中的优势，华夏基金强调说，养老目标基金注重权益资产，能充分发挥“长钱”效应。养老理财规划的目的是为了退休后储备足够的资产，存续期长达几十年。所以仅仅盯着投资波动的风险，而收益不足，则会面临老年之后资产积累不够的风险。长周期来看，需要将“储蓄养老”转化为“投资养老”，才是更科学的养老理财方式。

从产品层面，嘉实基金认为，养老基金多为超长期投资，对于稳健的要求更高。采用FOF形式，一方面有助于通过灵活的资产配置来熨平国内资本市场波动，另一方面通过专业的基金选择，识别出真正业绩优秀稳定的产品，提升投资者的长期持有体验；并且通过投资基金，从投资机制上实现了风险的二次分散，在不损失预期收益的前提下降低了波动，改善了风险收益比。

广发基金则表示，监管机构将对个人养老金基金、基金销售机构实施名录管理，并将不定期移出不符合规定的产品或机构，这一举措体现了监管机构对于个人养老金产品的实时持续监督机制，为持续保障广大投资者的养老投资需求起到了保驾护航的作用。

南方基金表示，全球范围内，共同基金始终是养老金投资主力军。在我国，公募基金管理人管理的各类养老金总规模已达4万亿元，占我国养老金委托投资总规模的50%。建设好养老金第三支柱，是时代赋予公募基金行业的新使命。以养老金为代表的长期资金也能发挥“压舱石”的作用，助力资本市场行稳致远。

招商证券研报统计显示，在乐观预期下，5年后个人养老金每年新增资金能达到近1500亿元，总存量资金达到接近5000亿元。中长期来看，增量资金将逐渐向权益市场延伸。

面对未来有望突破万亿体量的“蓝海”，公募基金已经做了哪些事，未来还将从哪些方向发力？

华夏基金表示，参考国外成熟市场经验，养老金管理作为是一个系统化的工程，非常考验基金公司全方位的资产配置能力。公司一直在积极为公募基金助力个人养老金业务发展做准备，目前已经积累了21年养老投资管理经验， 不仅建立了适合养老金管理的制度框架，配备了资深投资经理，还借鉴国际先进的资产配置理念、积累了丰富的FOF管理经验，还搭建了完善的产品线，为投资者提供丰富养老产品选择，更注重持续开展投资者教育工作。

嘉实基金表示，未来公募基金应积极围绕个人养老主题开展投资者交流与投资者教育活动，助力普及个人养老相关意识，引导和树立长期投资理念。目前，我国大多数投资者，尤其是年轻人对于个人养老概念还较为陌生，转变养老观念、树立长期投资理念任重道远。公募基金需积极主动作为，持续开展养老金融知识宣传教育，提高投资者对国家养老制度及养老金融产品的认知。

建信基金也表示，将不断充实养老产品储备、提升养老投资能力，并进一步加强开展养老金融教育、普及养老投资理念，加强投资者对个人养老政策和公募养老产品的认识和理解，为我国养老体系第三支柱建设贡献更多力量，为市场引入更多长期优质资金，为普罗大众增加更多未来美好老年生活的期许。

业内人士普遍表示，个人养老承载着最广大普通投资者对未来的美好愿望，对于公募基金来说，既是时代的重托，亦是时代赋予的机遇。根据基金业协会数据，截至今年4月份，全市场公募基金规模达到25.52万亿元。另据中国证券业协会发布的《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》，中国基民数量突破7.2亿人，已超中国一半人口，而一同披露的股民数量则不到2亿人。从数据可以看出，基金投资已经深入了千家万户。

责编：张晓光 校对：冯雯君 制作：季宇亮

图编：赵雁旎 监制：林艳兴

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