市场目前出现了比较明显的回调。在短期内，回调仍将持续，但不改中级反弹逻辑。

最近市场出现的震荡回调，主要源于两个因素：一是前期板块轮动显现疲态，资金流出迹象明显。基本全行业都出现资金流出，一些前期热点板块，如有色、电子、机械、化工等资金流出接近700亿元。二是重要股东净减持增幅较大。截至7月20日，市场中公告的股东净减持规模达到260亿元，若按照此规模递推，7月份全月净减持规模有可能达到400亿元，比6月份的净减持规模高出30%。这对市场反弹构成冲击。

从中期来看，市场反弹的逻辑未变，2800-3400点的中级反弹仍有可能实现。这主要体现在三个方面：第一，三季度的内外宏观环境依然是基本稳定的。第二，供给侧改革在实质性推进中，市场预期需要修复，并不断为反弹带来催化剂。国企改革带来供给侧结构性改革正在加速。第三，上市公司盈利依然保持高速增长，业绩保障之下，市场下跌空间不大。

投资策略：1、关注供给侧改革相应收益行业，如钢铁、煤炭等龙头企业及改革进度高于预期的企业，如中国铝业（601600）、宝钢股份（600019）、中国神华（601088）等；2、关注供给侧整合较为顺畅的周期品行业，如化工中粘胶短纤、钛白粉等子行业，如三友化工（600409）、佰利联（002601）等；3、关注半导体、电子元器件等相关行业，特别是受益于元器件进口替代、物联网、智能驾驶相关的元器件公司，如索菱股份（002766）等；4、关注北斗军工行业，如北斗星通（002151）、神剑股份（002361）等。

风险提示：价格上涨过快带来滞涨风险；供给侧改革推进不及预期。