上周五股指期货继续大幅拉升，上涨至近14周高位，其中主力合约IF1408上涨37.2点。由于上周五股指期货整体持仓量下降2722手，有别于上周二与上周四的增仓上行过程，存在持仓量与价格背离的可能，需要继续观察。

前20名席位在IF1408、IF1409与IF1412合约上共持买单110207手、卖单132079手。主力净空持仓量21872手，较前一交易日大幅上升2176手。在上周五市场整体持仓量下降的情况下，主力席位净空持仓量重返2万手之上，显示空方持仓集中度得到加强。净空持仓量的上升主要由于IF1408前20多方合计减持买单2476手，远超过前20空方合计减持卖单496手。

IF1408合约的多方席位中，安信期货、申银万国期货、南华期货席位分别减持买单1662手、648手、516手，减持幅度较大。此外，对比上周四与上周五的前20席位持仓数据表可以发现，部分多方席位减持明显。例如，招商期货席位上周四在IF1409上持有买单1509手，而上周五则退出了前20。由于第20名美尔雅席位持有买单841手，预计招商期货席位在上周五至少减持了IF1409买单668手。与之类似，上海东证期货席位上周四在IF1408上持有买单2263手，而周五退出前20席位。推测可知，该席位在上周五至少减持IF1408买单553手。IF1408空方席位方面，永安期货、国泰君安期货、中信期货席位分别增持卖单499手、472手、431手。

多方选择逢高离场的另一个原因在于上周五股指期货期现价差盘中出现了明显的扩张。分钟数据上，IF1408最高升水达到17.75点，加上沪深300指数成分股的分红因素，我们预计真实的期现价差在23点左右，已存在期现套利的机会，可视作短期期指过热的信号。一方面，期现价差过高使得前期在贴水时介入的买单平仓离场十分合算，不仅赚取了现指上涨的部分也赚取了价差向上的运动，吸引了不少买单逢高离场。另一方面，期现价差的扩大将逐步吸引套利或套保的力量介入，不利于期指上涨。

综上所述，笔者认为，在持仓量与价格存在背离以及期现价差较大吸引主力多方席位逢高离场的情况下，短期不宜过度追涨。

（来源：期货日报）