▣作者：和卿
新一轮经济的拐点正在孕育新一轮的政治拐点。
利率、债务问题会让国家全力主导经济，使其通胀常态化、政治不稳定化。
1
首先是利率的拐点。
全球经济的巨大飞跃来自于农业向工业的转变，工业机器革命天然具有比农业更高的生产效率。
即便是建立在第一第二产业的消费（第三产业），其生产率也无法与工业制造相媲美。【1】
所以，美国等发达国家基于消费的第三产业无论如何发达，也很难让经济保持一个非常高的增速。
但是还必须要保持。
为此，面对经济下行、通货紧缩的局面，欧美纷纷开启量化宽松，直接将利率逼近0甚至负利率。
总结起来就是：
美国等发达国家的经济因为缺少更先进的技术、消费驱动经济增长也到了一个瓶颈期，并且极易受供给端影响。长期的资本积累过剩导致利率处于一个非常低的位置。
然而，经济动荡又会迫使货币和财政政策进一步压低利率——反过来让效率低下的僵尸企业很难倒下，进一步掣肘经济增长，让市场要求相对很高的资本收益率。
这是一个0利率下难以调和的经济矛盾。
中国的问题是向消费端转型困难。一旦遇到冲击，就会压低利率，甚至财政托底充当投资和消费的双重角色。
很有理由相信，未来美国的利率水平很有可能会因为通胀逐渐转向上升通道；而中国会更进一步往下压低利率以刺激消费，完成第二产业向第三产业的转型。
这是利率拐点，也是中国与欧美发达国家的货币政策差异。
今年是开始，后续这种差异还会时不时出现。
2
其次是债务拐点。
政府债务，或者说财政拐点也在一步步逼近。
我们都知道，在前期的经济刺激下，中美政府都背负了不少债务。
政府债务过多则意味着政府投资挤压了部分企业的投资。
如果资本收益率高于利率，政府债务带动的投资会促进经济增长，反之则会抑制经济增长。
政府债务要想持续下去就必须保证较高的资本收益率，否则债务只会越来越多。
很不幸的是，经济发展的过程中，资本积累会导致资本收益率呈下降趋势，这是铁律。【2】
美国等发达国家的政府债务主要用于提供公共福利，中国的政府债务主要用于激活市场投资。
可无论怎样，最终的命运都是：背无可背，一背就亏，除非有利润更大的新技术新需求市场出现。
显然，继互联网科技之后，这十几年来还没有出现过。
全球的实际经济增速已经从2008年以后距离潜在的经济增速越来越远。
什么意思？
意思就是说，由于某些原因，经济运行能做出100斤的蛋糕，实际却只产出了80斤蛋糕。而且，实际的产出与潜在的产出偏离得越来越远。
这离不开低利率环境滋养的僵尸企业，也离不开低效率的政府债务投资对市场的挤压。
现在就陷入这样一个矛盾循环：
在没有更大的市场出现，资本积累必然降低资本收益率→投资下滑，进一步让经济增速放缓→降低利率（0利率甚至负利率）才能腾挪出更多的赚钱空间→这会让企业的成本降低而滋生更多低效率的僵尸企业→资本收益率进一步降低。
啥时候资本收益率≤利率的时候，就是经济“圆寂”的时候——坐吃等死。
这时候，人为的干涉就会成为经济的主导力量，即经济
——国家权力主导经济的拐点出现。
“央行印钱、政府发展”的现代货币理论（MMT）就是国家权力主导经济的集中体现。
3
很显然，从2018年以后，就连一向以自由经济自称的美国也开始加大干预力度。
在特朗普时期，以“财政刺激来制造总需求，然后通过货币政策吸引资本流入，增加投资，同时配合贸易战为以上政策创造空间，继而促使资本回流，加大美国投资，带动美国经济高速增长。”特朗普经济学，就是非常典型的国家权力主导的经济学。
特朗普上台之前，美联储一直说加息，2015年加了一次之后再也不动了，其目的就是向市场预期靠拢，减少市场动荡。
然而，特朗普上台之后，冷不丁的一个贸易战把中美的商品和股票市场搅得乱七八糟。
谁还记得2018年糟心的炒股时期？
这就会人为地扭转市场的预期，加剧市场的波动。
此外，政府债务的财政政策很容易用在消费端，导致通货膨胀更容易发生。
这又会滋生甚至加剧“收入分配”——通胀面前，资本越多的人越有能力防止资本缩水。
收入分配的不平等，会进一步加剧民粹主义。
还记得攻占华尔街运动、攻占国会吗？
经济问题原本就很容易造成国与国之间的政治紧张，内部的民粹主义就会进一步强化这种紧张。
2000年的时候，IMF对全球各国政治和谐程度的分析，很多都是国内和谐。
2008年以后，国内不和谐的国家越来越多。
以前全球的地缘政治不和谐集中在中东、伊拉克、阿富汗这些国家，现在转移到了东欧、东亚一带。
有时候我就在想，经济的终点是不是就是政治扩张？！
因为内部增长总会到头，而人为的负利率政策也很难能长久地持续下去！！
4
无论怎样，经济的持续下行只会产生更多的问题。
利率拐点、国家权力主导经济的拐点会一步步强化，造成经济更加不稳定，通胀更明显——甚至出现政治上的不稳定。
当下的高通胀、俄乌冲突、外贸保护主义、英国韩国的国内罢工游行......都在暗示：经济的拐点正在逐渐向政治拐点转移。
看吧，后续一大堆问题都会在近几年爆发。
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