港股12月冲高回落，再度收出阴线，指数在25313.75-27260.44点之间运行，恒指最高冲到了半年线附近，和预期的一致，但未能突破，之后再度调整。

月初的走势在G20会议达成框架性协议的利好刺激下，恒指上攻了一把半年线，不过接下来在美国又针对华为继续发难，对恒指再度造成了压力，同时月尾美联储再度加息叠加圣诞节的交投清淡，市场行情乏善可陈。

从市场热点看，调整行情能够保持稳定运行就算很不错，大部分品种都跟随股指进行调整，表现相对比较突出的是5G通信类品种，如中国铁塔(03808)、南京熊猫(00553)等，黄金类避险品种走势坚挺，如山东黄金(01787)、招金矿业(01818)。地产类、公用事业类个股相对表现抗跌。

2018年股市可以说是全球都灰头土脸，没有哪个国家能幸免，只不过是跌多跌少的问题，对于接下来2019年的1月行情，总体看，智通财经还是倾向于看好。其中主要因素有以下几点：

一是中美贸易摩擦这块正在往好的方向在走，之所以有这样的预期，是因为美股现在也是焦头烂额，美股在全线破位下行之后，美国政府也在积极救市，特朗普号召积极抄底，组织各类资金入场，在这种背景下，预计美国政府也必须要正视中美关系这块，处理不好的话对美股产生的负面冲击将难以缓解，这是大的前提。当然要指望彻底改变美国对中国的遏制也是不现实，但局部的缓解的可能性还是较大。

二是美联储对于加息的态度正在出现微妙的变化，无论是从美股而言还是从美国的经济层面，做出调整是大势所趋，这也给了人民币汇率走强奠定了基础，从而给中国政策层面带来了一定的预留空间。

三是国内密集的政策方面的利好处于蓄势待发的状态，但这个节奏估计也会跟随大环境应时而定。

不过，1月还有一些不确定性的因素需要高度关注，首先是英国脱欧方面，英国首相特里莎·梅计划于1月14日当周举行脱欧协议议会投票，这次投票万众瞩目，直接关系到英国及欧洲的经济前景。如果顺利通过，那是较大的利好，对全球稳定会起到较大作用，如果不能通过，那么意味着无协议脱欧，形势会很复杂，英国方面变数较多，多加留意。再是加拿大公布利率决议，发布政策报告，此次有新闻发布会。正常而言，加拿大不会加息，但如果加息的话，这是一个非常不好的信号。

同时，月底的2019年世界经济论坛年会在达沃斯召开，主题“全球化4.0：打造第四次工业革命时代的全球架构”，可关注其中的主题投资机会，如5G方面、新兴战略产业、气候变化等相关产业。

恒指目前依然受制于多重均线的压制，依然处于弱势格局状态，政策方面的催化很重要，同时中美关系方面的起起伏伏对市场继续构成很大的影响。1月恒指首先看26000点的突破情况，如果顺利带量突破，那么有望冲击26800点，否则受均线压制继续盘整。

1月的投资策略：等待政策的春风

12月十大金股继续跑赢大盘，恒生指数同期最大涨幅2.44%，12月十大金股最大涨幅平均6.93%。具体涨幅如下：中国燃气(00384)涨10.75%、世茂房地产(00813)涨10.5%、香港国际建投(00687)涨9.78%、华虹半导体(01347)涨8.27%、中远海能(01138)涨7.62%、华电国际电力股份(01071)涨6.75%、中国海洋石油(00883)涨5.45%、中集集团(02039)涨4%、嘉里物流(00636)涨3.9%、国泰航空(00293)涨2.25%。

在所有的行业都进行了大变革之后，2019年反而是轻装上阵，要重点关注调整充分的品种逻辑出现转好的个股的机会，特别是契合政策面利好的品种，预计政策面变化较大的会在减税、游戏及基建方面发力，地产方面也有望出现边际放松。其它就是中美贸易缓解的品种及维稳品种。重点行业：基建类、地产类、游戏类、消费、海运类、券商、军工、博彩等品种。

具体如下：

基建类： 中国中车(01766)潍柴动力(02338)

地产类： 中国海外发展(00688)龙湖集团(00960)

游戏类: IGG(00799)

消费类： 澳优(01717)

航运： 海丰国际(01308)

券商： 中金公司(03908)

军工： 中航科工(02357)

博彩： 银河娱乐(00027)

详细清单如下：

1.中国中车(01766)

公司动车组业务在2018年首九个月收入同比增长13.6%。由于公司收入组合改善和成本控制得宜，毛利率增长0.5个百分点，销售及管理费用占销售额的百分比大致不变。期内录得一些投资收益，抵消了融资成本上升以及合资和联营利润贡献减少的影响。市场共识和预测2018年盈利同比增长超过14.5%。预计2018年四季度盈利增长加快，公司将达到市场对2018年盈利的预测。可以预见随着“十三五”收官将至、发改委批复数千亿基建项目，明年或加大补短板力度、高铁线路按计划交付、动车组保有量不断上升，行业未来两至三年动车组销售将保持平稳，动车组修理将继续快速增长，中车18、19年业绩确定性上行。

2.潍柴动力(02338)

公司重卡发动机配套客户多样且配套率提升，即将新增配套中国重汽。潍柴发动机性价比占优，受益大排量化趋势，巨大保有量构建品牌优势，国六产品技术储备齐全。非道路发动机打开新空间：农用发动机与发电机组快速增长，中重型挖掘机用发动机市占率提升；非道路国四升级将加速行业低端产能出清。公司收购PSI进军北美市场，布局全球工厂，海外销量大幅增长。1-9月公司毛利率基本稳定，预计公司重卡业务毛利率及净利率仍有提升空间。此外柴油机向大马力发展成为新的行业趋势，大马力柴油机单车价值和利润率均将大幅提升。多重利好有助于公司抵御周期性波动，公司的业绩韧性有望超预期。

3.中国海外发展(00688)

中海外上半年实现合约销售1508 亿港币，同比增长18%，公司表示维持全年合约销售目标增长25%至2900亿港币不变，下半年同比增速会提高到三成以上。公司还透露，下半年可售货源高达5000亿港币，但其中逾千亿新盘将在年尾推出，同时考虑到市场可能转冷，因此仅将下半年目标去化率定在低于三成(上半年去化率为44%)。公司并表示，鉴于目前所在城市多数仍严格实行限价政策，不会一味追求销售规模，会在速度和利润之间寻求平衡。但鉴于继续大幅增长的新开工，明年会拥有足够货源支撑销售进一步增长，并对2020年实现4000亿港币充满信心。

4.龙湖集团(00960)

12月以来，龙湖将有纯新项目：天津九里晴川、大连天璞、西安景粼天序、重庆金沙天街、青岛天钜、武汉春江彼岸、杭州江与城、苏州天赋、苏南蠡湖之光、珠海湖城大境、深圳天琅，以及老项目北京高碑店列车新城、青岛滟澜海岸、烟台葡醍海湾、长沙新壹城、成都宸光和悦、福州天宸原著、晋江嘉天下等陆续推新。龙湖集团表示，将继续发挥产品多元化优势，推出更多市场满意的产品，力求收获更佳市场表现。

5.IGG(00799)

公司发行的游戏目前已具备超过21种语言版本，用户分布超过200个国家和地区，并且上半年已经在东南亚、中东和南美等市场取得突破。2018年计划发布的4款重磅游戏，包括一款即时策略对战游戏，一款战争策略游戏，一款塔防游戏，以及一款沙盒游戏，内容均迎合当前市场主流，游戏研发周期较长，质量可期，有望成为公司下半年及未来的增长动力。随着游戏审批转为绿灯，亦对公司未来发展形成利好。

6.澳优(01717)

澳优是一家拥有完善的从收奶、生产到市场终端销售的产业链条，并在中国、北美、欧洲、俄罗斯、中东等地拥有销售服务网络的国际乳业公司，旗下的Kabrita(佳贝艾特)品牌奶粉畅销中国、美国、荷兰等40多个国家和地区，能力多、海普诺凯1897、美优高、美纳多品牌全面覆盖中国高、中、低端奶粉市场。公司自有品牌配方牛奶粉业务采用的是多品牌发展战略，销售收入及增速均在自有品牌配方羊奶粉业务之上，未来或许成为澳优发展的主要收入来源业务板块。作为羊奶行业的龙头，随着我国一带一路的推动下，澳优通过国际并购，投资设厂，再采用进口奶源进行生产，在布局全球市场的同时，通过佳贝艾特良好的市场口碑，羊奶粉领域的领军者澳优将进一步占领消费市场份额。

7.海丰国际(01308)

海丰国际有着自己独特的商业模式，在亚洲区内贸易市场中实现点到点全流程的高频运输服务，这也就是公司得以在航运最艰难的时期仍保持强势上涨的主要原因。其全流程覆盖业务由陆上部分与海上部分组合形成，其中看到海上业务，航运三大类——油运、集运、干散货运中回暖形势最好，逻辑最确定的是集装箱航运业务，也是公司海上业务占据绝对比例的部分。根据公司指引，其航运量增长将在2018-2019年持稳于每年5-6%左右。主要受惠：1)集装箱运量增长;2)运费上涨;3)运营效率上升。鉴于行业供应紧张，预计2018至2019年的运费仍将保持坚挺。

8.中金公司(03908)

公司是中国首家中外合资的老牌投行，在IPO承销保荐收入排行榜上，中金公司曾多次蝉联榜首。今年以来，中金公司IPO承销保荐收入证券排名第一，并且有望在IPO承销收入榜上继续领跑。此外，得益于多年前的全球化布局，在欧洲、美国、新加坡、中国香港均设立了分支机构。近期，上交所公告了对中金英国公司予以沪伦通全球存托凭证英国跨境转换机构备案，中金公司股票业务部境内团队和英国团队将主要负责沪伦通全球存托凭证跨境转换业务，这意味着中金首揽了CDR做市商资格 发力于沪伦通业务。对于此次中金英国取得相应资格，彰显出了公司在英国的服务网络及能力，客观上扩大了营业收入总额，境外地区业绩正在逐步增加。

9.中航科工(02357)

中航科工是中国航空工业旗下的航空高科技军民融合产品与服务的旗舰公司，本月中旬，中航科工公告获多家机构增持，其中战略合作伙伴空中客车集团增持约港币1.8亿元，增持后持有的中航科工比例增至5%。这是空中客车集团继2003年参与中航科工IPO成为战略合作伙伴以来，第三次增持该公司股票。空客集团此次增持进一步加深和巩固了中国与欧洲两大航空制造业巨头的战略伙伴关系，为双方更多的合作增添了广阔空间。另外，控股股东中国航空工业集团公司被批准列入国有资本投资公司试点企业名单。中航科工作为航空工业航空高科技军民融合产品及服务的产业发展平台、境内外资源整合平台和资本运营平台。航空工业获准成为国有资本投资公司，将对中航科工旗下的直升机等整机业务、航空零部件业务、航空工程服务业务的发展起到积极的推动作用，对于航空工业及中国高端装备制造业将带来巨大的政策推动力及运作空间。另外减税政策出台对其构成利好。

10.银河娱乐(00027)

澳门银河作为公司娱乐场板块中体量最大的，其中场表现好于公司整体水平。短期公司估值受困于内地经济承压下博彩需求放缓，三四期项目的筹建和争取日本博彩经营为公司亮点，粤港澳大桥开通能够带动澳门客流增长：公司长期逻辑仍在，规划中的银河三、四期项目，预计20/21年开业。同时投资珠海横琴项目，深入布局日本市场。内地、澳门及海外三地加紧推进，实现业务和区域多元化，随着客群在半岛和氹仔区域的分化后，星际酒店的博彩收入结构转变表明公司的经营策略转变能力较强，吸引客群能力较强。

文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)

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